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鋰業(yè)中期策略“掃描” 四巨頭市值損失1500億元 供給側(cè)仍無明顯出清

時間:2024-07-03 10:54來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 作者:董鵬
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　　放在去年，美國ALB、智利SQM、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)，都是千億市值級別的上市公司。
 
　　而截至6月末，上述全球鋰業(yè)巨頭已經(jīng)無一市值過千億。四家公司，上半年平均跌幅達(dá)到35.7%，市值總額由2023年末的4198.2億元減少至2698.4億元，半年時間損失達(dá)1500億元。
 
　　資本市場的低迷，是疲弱的行業(yè)基本面。
 
　　在供給過剩從預(yù)期走向現(xiàn)實(shí)的上半年，包括冶煉廠在內(nèi)的社會庫存不斷累積，導(dǎo)致鋰精礦、鋰鹽價格持續(xù)處于低位，進(jìn)而對上述鋰業(yè)公司的盈利預(yù)期和股價構(gòu)成擠壓。
 
　　從近期仍在不斷釋放的新產(chǎn)能，以及各家期貨機(jī)構(gòu)更新的半年度策略來看，目前供給側(cè)尚無明顯的減產(chǎn)和產(chǎn)能出清，供給過剩、行業(yè)低迷的現(xiàn)狀尚無根本性扭轉(zhuǎn)的可能。
 
　　對此國信期貨亦總結(jié)稱，“在基本面過剩這一條最主要邏輯線未有實(shí)質(zhì)改變之前，所有多頭敘事邏輯皆只會造成盤面階段性反彈，但絕不足以形成逆轉(zhuǎn)趨勢性下跌的力量。”
 
　　鋰行業(yè)的探底之路，顯然還沒有走完。
 
“磨底期”
 
　　對于當(dāng)前行業(yè)所處的階段，東證期貨將其稱之為“磨底期”。
 
　　確實(shí)，經(jīng)過二季度的下跌，碳酸鋰期、現(xiàn)價格已經(jīng)十分接近市場預(yù)期的7萬~8萬元/噸底部區(qū)間，同時上半年又無根本性好轉(zhuǎn)，鋰價只能保持在底部區(qū)間小幅波動。
 
　　供需兩端的詳細(xì)變化無需多言，整體處于過剩由預(yù)期向現(xiàn)實(shí)兌現(xiàn)的狀態(tài)當(dāng)中，這從二者的“結(jié)合部”庫存情況便可看出。
 
　　具體可以分為現(xiàn)貨社會庫存，期貨注冊倉單兩個維度。社會庫存方面，SMM、國信期貨統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年國內(nèi)碳酸鋰整體處于累庫狀態(tài)，由年初時不到8萬噸增加至6月末的10萬噸附近。
 
　　倉單方面，同期廣期所注冊倉單整體呈現(xiàn)增長趨勢，6月底總倉單數(shù)量已經(jīng)突破2.8萬噸，年初時維持在1萬噸左右。
 
　　庫存數(shù)據(jù)的持續(xù)走高，也顯示出上半年供需矛盾的加重，并對鋰鹽等產(chǎn)品價格構(gòu)成持續(xù)壓制。
 
　　其中，現(xiàn)貨價格中間高、兩邊低，市場均價整體運(yùn)行在9萬~11萬元/噸之間，但是二季度以來的下跌已經(jīng)再次刷新了本輪下跌周期的低點(diǎn)。
 
　　“春節(jié)前后澳洲多家礦企宣布暫停原礦開采或下修產(chǎn)量指引，疊加江西環(huán)保風(fēng)波，短期內(nèi)供應(yīng)端擾動密集發(fā)酵帶動盤面價格快速反彈……3~4月價格中樞得以維持在11萬元附近的高位。進(jìn)入二季度中后段，供應(yīng)壓力持續(xù)兌現(xiàn)而表觀需求提前見頂回落，加之長協(xié)及客供比例的提升，價格重心逐步回落。”東證期貨碳酸鋰半年報總結(jié)指出。
 
　　鋰價持續(xù)低迷，對相關(guān)企業(yè)的利潤空間構(gòu)成擠壓，加之2023年同期基數(shù)較高的影響，上半年各家上市公司業(yè)績下滑非常明顯。
 
　　以納入Wind鋰礦板塊的19家公司作為觀察對象，本報5月初報道指出“（一季報）超過73%的鋰業(yè)公司利潤同比下降，當(dāng)期行業(yè)利潤總額為虧損2.7億元，較上年同期減利達(dá)162.25億元”。
 
　　截至目前，尚無相關(guān)公司半年報業(yè)績預(yù)告出爐，但是結(jié)合二季度鋰價走勢與歷史業(yè)績可以看出一個大概。
 
　　據(jù)統(tǒng)計，今年二季度國內(nèi)電池級碳酸鋰市場均價為10.59萬元/噸，較一季度每噸上漲0.43萬元，加之部分鋰鹽企業(yè)一季度受高價原料庫存影響、生產(chǎn)成本偏高，今年二季度行業(yè)整體盈利情況有望環(huán)比好轉(zhuǎn)。
 
　　相應(yīng)地，上半年鋰行業(yè)上市公司整體利潤降幅，也有望較今年一季度有所收窄。
 
尚無明顯出清
 
　　下游與新能源汽車掛鉤的特點(diǎn)，一定程度上決定了鋰行業(yè)需求的季節(jié)性波動。
 
　　而根據(jù)各家期貨機(jī)構(gòu)的中期策略來看，普遍認(rèn)為下半年需求端存在好轉(zhuǎn)的可能，并有望帶動鋰價階段性反彈。
 
　　“雖然今年上半年新能源汽車有沖量動作，但綜合政策性支持和市場發(fā)展速率，三季度末開啟的新能源產(chǎn)銷旺季仍不容小覷，對應(yīng)下游補(bǔ)庫動作或?qū)⒃斐苫久骐A段性趨緊，從而形成一定的向上動能。”國信期貨中期策略指出。
 
　　大地期貨也認(rèn)為，預(yù)計市場在7月底至8月中旬開始交易金九銀十的旺季預(yù)期，屆時鋰價會跟隨排產(chǎn)環(huán)比復(fù)蘇有所反彈，“Q3鋰價將在8.5~10.5（萬元）的區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩。”
 
　　此外，根據(jù)東證期貨更新的月度供需平衡表預(yù)計，今年碳酸鋰過剩最嚴(yán)重的是6月（約2.64萬噸），此后一直到10月份過剩量都將持續(xù)下降。
 
　　實(shí)際上，當(dāng)前期、現(xiàn)兩個市場的比價關(guān)系，已經(jīng)反映出了上述機(jī)構(gòu)預(yù)期。
 
　　以7月2日現(xiàn)貨價格為例，Wind采集的電池級碳酸鋰市場均價為9.07萬元/噸，百川盈孚、富寶鋰電追蹤的市場均價為8.9萬元/噸、8.98萬元/噸。
 
　　截至發(fā)稿前，即將交割的LC2407合約價格與上述現(xiàn)貨價格基本持平，而代表今年10月鋰價預(yù)期的LC2411合約則較現(xiàn)貨高出0.44萬元左右。
 
　　期貨較現(xiàn)貨升水，至少表明當(dāng)前市場看好下半年旺季的鋰價表現(xiàn)。
 
　　不過，上述預(yù)期后續(xù)即便得到驗證，卻也只是階段性的市場回暖，而非行業(yè)趨勢性的逆轉(zhuǎn)。
 
　　其中關(guān)鍵，便在供給端產(chǎn)能釋放的慣性依舊存在，中長期過剩的格局暫時還看不到明顯好轉(zhuǎn)的跡象。
 
　　據(jù)大地期貨測算，2024年全球鋰供應(yīng)新增產(chǎn)量45.6萬噸（LCE），同比增加47%，需求新增24萬噸，同比增加24%，全年過剩19.5萬噸左右。
 
　　東證期貨的預(yù)期值與之基本保持一致，預(yù)計全年過剩量約為19.7萬噸。
 
　　此外，參照2018年至2020年的周期下行階段，彼時鋰價曾經(jīng)一度擊穿澳礦成本線，導(dǎo)致Cattlin、Pilbara減產(chǎn)和wodgina停產(chǎn)。“目前并未看到澳礦出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)和產(chǎn)能出清。”大地期貨指出。
 
　　綜合各家機(jī)構(gòu)中期策略來看，在中長期過剩格局未得到根本性改善，以及供應(yīng)強(qiáng)勢和庫存絕對高位的雙重壓力下，鋰價難有突出表現(xiàn)。
 
　　比如當(dāng)鋰價反彈至10.5萬元/噸或以上水平時，以上機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為屆時做空會具備較強(qiáng)的安全邊際。
 
　　從上述角度來看，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部也要提前做好鋰價長期處于低位的準(zhǔn)備。尤其是外采原料的高成本鋰鹽企業(yè)，接下來其市場份額存在被新投建鹽湖項目所替代的風(fēng)險。
 
(責(zé)任編輯：子蕊)
文章標(biāo)簽： 電池 鋰業(yè)
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