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       八大券商主題策略：厲害了“鋰大爺”！信達(dá)證券表示，目前鋰價(jià)處于歷史中樞位置，一旦價(jià)格再次加速上漲，將會(huì)打開相關(guān)上市公司的估值空間。建議重視全球碳資產(chǎn)擴(kuò)張推動(dòng)的新一輪鋰需求增長超級(jí)周期下的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注鋰資源龍頭及鋰資源控制度、自給率高的鋰鹽龍頭。同時(shí)在中澳關(guān)系緊張的背景下，關(guān)注在國內(nèi)擁有鋰資源的企業(yè)。

       信達(dá)證券：鋰電新能源時(shí)代 鋰資源始終為王

 

       鋰電新能源時(shí)代，鋰資源始終為王。過去幾年鋰價(jià)持續(xù)下跌，疊加2020年新冠疫情影響，鋰資源企業(yè)紛紛縮減資本開支、放緩項(xiàng)目擴(kuò)張進(jìn)度，部分礦山停產(chǎn)或破產(chǎn)，導(dǎo)致鋰資源短期內(nèi)供應(yīng)緊張且增量有限。我們預(yù)計(jì)2021年全球鋰資源產(chǎn)量約 47.4 萬噸 LCE，全球鋰需求約46萬噸LCE，資源供需整體處于緊平衡狀態(tài)。同時(shí)我們預(yù)計(jì)2025年全球鋰需求將達(dá)到122萬噸 LCE，而鋰資源供應(yīng)根據(jù)目前各大企業(yè)的產(chǎn)能規(guī)劃預(yù)計(jì)為116萬噸，供應(yīng)明顯不足。

 

       目前鋰價(jià)整體處于歷史中樞位置，有望在下半年再次加速上漲。根據(jù)我們預(yù)測(cè)，2020、2021 年鋰資源供給邊際增量分別為0.8、8.9萬噸，均低于需求邊際增量 3.1、13.2 萬噸。2020 年下半年以來，碳酸鋰、氫氧化鋰和鋰輝石在庫存周期推動(dòng)下先后從周期底部持續(xù)上漲至歷史中樞位置，之后漲價(jià)節(jié)奏放緩。2021年下半年，鋰價(jià)有望在以新能源車為主的終端需求快速增長的帶動(dòng)下再次加速上漲，其中鋰輝石有望沖高至歷史高點(diǎn) 1000 美元/噸以上。

 

       目前鋰價(jià)處于歷史中樞位置，一旦價(jià)格再次加速上漲，將會(huì)打開相關(guān)上市公司的估值空間。建議重視全球碳資產(chǎn)擴(kuò)張推動(dòng)的新一輪鋰需求增長超級(jí)周期下的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注鋰資源龍頭及鋰資源控制度、自給率高的鋰鹽龍頭。同時(shí)在中澳關(guān)系緊張的背景下，關(guān)注在國內(nèi)擁有鋰資源的企業(yè)。建議重點(diǎn)關(guān)注：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、江特電機(jī)、永興材料、融捷股份、藏格控股、科達(dá)制造、雅化集團(tuán)、中礦資源、川能動(dòng)力、天華超凈、西藏礦業(yè)等。

 

       華寶證券：關(guān)注電池廠商產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張帶來鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的增長機(jī)會(huì)

 

       新能源車行業(yè)高景氣度下電池廠商產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張帶來鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的增長機(jī)會(huì)。隨著主流電池廠商(寧德時(shí)代、LG、國軒高科、億緯鋰能)的產(chǎn)能擴(kuò)張，對(duì)于中游電池材料的需求和訂單鎖定也是日益重要，從寧德時(shí)代和天賜材料簽訂電解液大單鎖定其55%的產(chǎn)能就可以看出，下游需求的推動(dòng)也帶動(dòng)了中游電池材料廠商訂單需求的旺盛，可以關(guān)注技術(shù)壁壘較低的電解液和隔膜領(lǐng)域中成本和規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)明顯并上下游一體化布局的龍頭廠商，關(guān)注正極材料中高鎳三元技術(shù)布局較深和海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張優(yōu)勢(shì)明顯的龍頭正極材料廠商。高成本產(chǎn)能出清下關(guān)注成本和資源優(yōu)勢(shì)明顯上游鋰礦開采企業(yè)。

 

       鋰礦市場(chǎng)行情雖然持續(xù)走強(qiáng)，但是價(jià)格很難延續(xù)2015-2016年牛市瘋漲的態(tài)勢(shì)，因此我們更應(yīng)關(guān)注在開采成本較低，擁有鋰礦資源優(yōu)質(zhì)的相關(guān)上市公司，他們?cè)趦r(jià)格上行中憑借較低的成本能獲得更高的毛利，業(yè)績彈性因此相對(duì)較大；此外國內(nèi)相關(guān)資源上市公司通過鋰礦開采到鋰鹽生產(chǎn)銷售一體化布局，隨著新能源車市場(chǎng)持續(xù)向好，終端需求車企尋求向上延伸直接和鋰鹽廠商簽訂供貨協(xié)議來降低產(chǎn)業(yè)鏈成本，相關(guān)一體化布局的上市公司憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)拓展市場(chǎng)份額。

 

       中泰證券：上游鋰電材料將又一次步入持續(xù)高景氣時(shí)代

 

       上游鋰電材料將又一次步入持續(xù)高景氣時(shí)代。我們最新的新能源汽車基準(zhǔn)假設(shè)是21-23年全球產(chǎn)銷量分別為502、700、925萬輛，分別同比增長65%、40%、32%；樂觀假設(shè)為21-23年全球產(chǎn)銷量分別達(dá)到557、821、1074萬輛，分別同比增長83%、47%、31%。

 

        而這明顯超過我們之前一直強(qiáng)調(diào)的全球新能源汽車450萬輛這一供需平衡閾值水平，具體來看：鋰從供給端來看，我們還沒有看到資本開支提速的情況出現(xiàn)，澳洲在產(chǎn)礦山滿負(fù)荷運(yùn)營，關(guān)停礦山仍未有復(fù)產(chǎn)時(shí)間表，南美鹽湖21年及無增量，且一般來說，鹽湖項(xiàng)目爬坡周期較長，鹽湖放量仍有較大的不確定性。需求端，在基準(zhǔn)假設(shè)下，21-23年鋰需求量將從33.73萬噸LCE→72.20萬噸LCE，CAGR為29%；樂觀假設(shè)下，21-23年鋰需求量將從34.25萬噸LCE→78.51萬噸LCE，CAGR為32%，考慮到補(bǔ)庫需求后，鋰將存在持續(xù)性的供需失衡。

 

       華創(chuàng)證券：鋰資源具備稀缺屬性和量價(jià)雙邏輯為首選

 

       中短期，鋰礦偏緊格局不變，鋰鹽環(huán)比高增長不可持續(xù)，鋰價(jià)上漲趨勢(shì)不變。長期，未來電動(dòng)車和儲(chǔ)能帶動(dòng)需求高增長確定性較高，鋰鎳鈷銅箔等需求高成長可期，鋰礦受資源限制或持續(xù)出現(xiàn)缺口。

 

       中短期，鋰價(jià)上漲趨勢(shì)不改。長期，鋰鎳鈷銅箔前驅(qū)體等需求高增長或?qū)�帶�?dòng)公司業(yè)績成長。鋰資源具備稀缺屬性和量價(jià)雙邏輯為首選，加工股放量邏輯次之。關(guān)注未來兩年鋰精礦產(chǎn)量有望持續(xù)翻倍增長的融捷股份，其他可關(guān)注：鋰：天齊鋰業(yè)和藏格控股；鈷鎳：洛陽鉬業(yè)、寒銳鈷業(yè)和盛屯礦業(yè)；三元前驅(qū)體：格林美、中偉股份和華友鈷業(yè)；正極：當(dāng)升科技和容百科技；銅箔：諾德股份。

 

      東北證券：需求高增+技術(shù)突破 國內(nèi)鋰資源開發(fā)步入新時(shí)代

 

      鋰電池仍是未來15年內(nèi)電化學(xué)儲(chǔ)能的主流技術(shù)路線，2020-35年國內(nèi)儲(chǔ)能領(lǐng)域鋰消費(fèi)量CAGR或達(dá)43%-47%。5月24日，國家電網(wǎng)首席專家惠東在中國國際儲(chǔ)能大會(huì)上表示，未來十年內(nèi)，鋰離子電池仍將在電化學(xué)儲(chǔ)能領(lǐng)域保持主導(dǎo)應(yīng)用地位，而我們此前也提出過，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看鈉電池或其他技術(shù)路線對(duì)鋰電池替代性實(shí)際上極為有限。同時(shí)據(jù)其預(yù)測(cè)，在新能源裝機(jī)占總裝機(jī)量規(guī)模約35%、2035年合理?xiàng)壞苈蕿?%的前提下，相應(yīng)儲(chǔ)能裝機(jī)需求約為200-250GW，其中鋰離子電池為主體的儲(chǔ)能約110-160GW�；�于以上��(shù)據(jù)，我們測(cè)算得2020-2035年新能源儲(chǔ)能領(lǐng)域用鋰量CAGR約43%-47%，用鋰需求持續(xù)高增長。

 

       提鋰技術(shù)取得新突破，國內(nèi)鹽湖資源開發(fā)有望再提速。據(jù)真鋰研究，由五礦鹽湖主導(dǎo)研發(fā)的“鹽湖原鹵高效提鋰技術(shù)研究”項(xiàng)目于26日通過專家評(píng)審。該技術(shù)路線的亮點(diǎn)在于可直接實(shí)現(xiàn)在原始鹵水中完成雜質(zhì)分離及濃縮脫硼提鋰，而目前主流鹽湖普遍采用老鹵進(jìn)行提鋰。五礦鹽湖于4月建設(shè)完成一條近千噸級(jí)生產(chǎn)線并投產(chǎn)，目前已能穩(wěn)定運(yùn)行且各項(xiàng)指標(biāo)優(yōu)于可研。相較于老鹵提鋰，原鹵提鋰降本增效成果顯著：①由于工藝前置節(jié)省了鹽田攤曬步驟，動(dòng)力消耗有望減少30%帶動(dòng)總成本下降10%以上；②受益于整體提鋰收率大幅提升，礦山服務(wù)年限將延長；③批次一致性提升，最終產(chǎn)品質(zhì)量滿足電池級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。我們認(rèn)為，隨著此次提鋰技術(shù)的突破及商用，我國鹽湖提鋰經(jīng)濟(jì)效益將進(jìn)一步凸顯，疊加此前頒布的《建設(shè)世界級(jí)鹽湖產(chǎn)業(yè)基地規(guī)劃及行動(dòng)方案》助力，本土鋰資源開發(fā)將邁入加速階段。

 

       在鋰行業(yè)供需抽緊且海外擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏緩慢的背景下，國內(nèi)鋰資源將成為全球鋰供給端的重要補(bǔ)充，具備低成本擴(kuò)產(chǎn)能力的標(biāo)的料將充分收益。相關(guān)標(biāo)的：融捷股份、科達(dá)制造、藏格控股、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、盛新鋰能、雅化集團(tuán)、天華超凈等。

 

       東莞證券：新能源汽車高景氣 帶動(dòng)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績爆發(fā)

 

       新能源汽車高景氣，帶動(dòng)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績爆發(fā)。2020年中之后，新能源汽車市場(chǎng)迅速回暖，動(dòng)力電池市場(chǎng)隨之升溫。2020年我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別完成136.6萬輛和136.7萬輛，分別同比增長10.01%和13.38%。2021年1-3月我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別完成53.33萬輛和51.47萬輛，分別同比大幅增長407.32%和351.29%。鋰電池裝機(jī)量方面，2020年鋰電池裝機(jī)量達(dá)65.6GWh，同比增長14.9%；2021年1-3月鋰電池裝機(jī)量為23.24GWh，同比大幅增長209.74%。鋰電池行業(yè)2020年實(shí)現(xiàn)營收3048.33億元，同比增長23.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤161.59億元，同比增長165.72%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤111.70億元，同比增長287.82%。

 

       碳中和已成全球共識(shí)，發(fā)展新能源汽車是實(shí)現(xiàn)碳中和的重要一環(huán)，未來國內(nèi)乃至全球新能源汽車市場(chǎng)滲透率將得以明顯提升，新能源汽車有望維持高景氣，帶動(dòng)鋰電產(chǎn)業(yè)需求將保持快速增長。建議重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分龍頭：寧德時(shí)代、天賜材料、新宙邦、恩捷股份、當(dāng)升科技、中偉股份、杉杉股份。

 

       五礦證券：重視中國本土鋰資源開發(fā)加速的戰(zhàn)略機(jī)遇

 

       重視中國本土鋰資源開發(fā)加速的戰(zhàn)略機(jī)遇，以及氫氧化鋰的海外需求邏輯。其一，中國本土優(yōu)質(zhì)鋰資源-未來白色石油將獲戰(zhàn)略重估。其二，基于青海鹽湖提鋰的新一代技術(shù)創(chuàng)新有望向西藏鹽湖開發(fā)“外溢”，未來有望通過降低環(huán)境足跡、提升效率，打開西藏優(yōu)質(zhì)鹽湖鋰資源的聚寶盆。其三，在當(dāng)前需求背景下，礦石與鹽湖是相互補(bǔ)充的關(guān)系，未來礦石提鋰依然將是鋰供給的支柱之一。其四，再提氫氧化鋰的細(xì)分邏輯。我們認(rèn)為氫氧化鋰的供應(yīng)瓶頸在于兩方面，首先國內(nèi)具備鋰精礦長協(xié)保障的鋰鹽廠僅為少數(shù)，導(dǎo)致原料庫存高度分化，其次電池級(jí)氫氧化鋰存在更高的工藝門檻及更嚴(yán)格的品質(zhì)認(rèn)證。考慮到海外市場(chǎng)的增量需求依然以高鎳三元為主，而全球整體的動(dòng)力需求有望在Q3-Q4季節(jié)性環(huán)比走強(qiáng)，因此當(dāng)前時(shí)點(diǎn)需要重新關(guān)注氫氧化鋰細(xì)分需求邏輯的演繹。

 

        全球裝機(jī)旺盛，鋰電材料生產(chǎn)飽滿。整體而言，1-4月全球新能源汽車市場(chǎng)淡季不淡。4月中國鐵鋰、三元材料產(chǎn)量分別同比增長216%、116%，當(dāng)月中國動(dòng)力電池裝機(jī)8.4GWh，同比增長134%，同期中國新能源汽車銷量20.6萬輛，同比增長186%，1-4月中國磷酸鐵鋰裝機(jī)份額升至39.8%。歐洲八國4月新能源汽車銷量13.2萬輛，同比增長414%。在此背景下，我們將2021年全球新能源汽車銷量預(yù)測(cè)上修至500~522萬輛，同比增長59%~66%。投資標(biāo)的：基于中國本土優(yōu)質(zhì)鋰資源開發(fā)加速的戰(zhàn)略主線以及氫氧化鋰的細(xì)分機(jī)會(huì)，建議關(guān)注西藏礦業(yè)、科達(dá)制造、贛鋒鋰業(yè)。

 

       中國銀河證券：鋰行業(yè)景氣度與鋰鹽價(jià)格有望繼續(xù)上行

 

       在幾乎無有效增量情況下鋰資源全年緊缺確定，Q3進(jìn)入新能源汽車旺季國內(nèi)電池廠與正極材料廠排產(chǎn)有望環(huán)比繼續(xù)增長，鋰鹽需求將進(jìn)一步釋放，鋰行業(yè)景氣度與鋰鹽價(jià)格有望繼續(xù)上行。而在鋰精礦資源緊張且高鎳正極需求持續(xù)回暖的情況下以鋰輝石提鋰為主要技術(shù)路徑且競爭格局更為穩(wěn)定的氫氧化鋰價(jià)格近期加速上漲，5月氫氧化鋰價(jià)格單月漲幅已超10%，建議關(guān)注鋰資源供給率高且氫氧化鋰產(chǎn)能占比高的贛鋒鋰業(yè)、雅化集團(tuán)、盛新鋰能、天齊鋰業(yè)、融捷股份、天華超凈、科達(dá)制造。