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（報(bào)告出品方/作者：上海證券，馬永正、陳凱）

 

一、行業(yè)概述：鋰電池核心部件，高壁壘強(qiáng)需求鑄就長(zhǎng)坡厚雪賽道
 

鋰電結(jié)構(gòu)件是鋰電池的重要組成部分

 

鋰電池精密結(jié)構(gòu)件是保護(hù)電芯安全的結(jié)構(gòu)件。鋰電結(jié)構(gòu)件是鋰電池的重要組成部分，主要包括外殼（鋁/鋼殼）和蓋板（頂蓋）以及連接片等， 對(duì)鋰電池的安全性、密閉性、能源使用效率等具有直接影響，能有效降低鋰電池爆炸危害性，同時(shí)起到傳輸能量、承載電解液、固定支承電 池等作用。鋰電結(jié)構(gòu)件是鋰電池的重要組成部分，并隨鋰電池應(yīng)用于終端的新能源汽車、儲(chǔ)能及消費(fèi)電子領(lǐng)域，我們認(rèn)為當(dāng)前主要終端產(chǎn)業(yè) 依舊處于高速發(fā)展周期，因此對(duì)配套鋰電結(jié)構(gòu)件的帶動(dòng)使其成為長(zhǎng)坡厚雪的優(yōu)質(zhì)賽道。

 

鋰電池封裝形式對(duì)配套結(jié)構(gòu)件有重要影響

 

鋰電結(jié)構(gòu)件需要針對(duì)不同封裝方式進(jìn)行定向配套。封裝形式是指單體鋰電池的形態(tài)結(jié)構(gòu)，不同的封裝形式對(duì)應(yīng)不同的工藝制程，也對(duì)應(yīng)需要不同形態(tài)的精密結(jié)構(gòu)件；按照封裝形式來劃分，鋰電池可以分為方形、圓柱與軟包三種形態(tài)。由于不同封裝形式的電池結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)工藝 差異大，設(shè)備和模具不通用，因此電池結(jié)構(gòu)件企業(yè)通常會(huì)專長(zhǎng)特定技術(shù)路線，領(lǐng)先的電池結(jié)構(gòu)件企業(yè)綁定優(yōu)質(zhì)客戶，同時(shí)也會(huì)根據(jù)下游客 戶采取生產(chǎn)基地配套及重點(diǎn)地域覆蓋戰(zhàn)略。

 

新能源汽車龐大需求量級(jí)+動(dòng)力電池架構(gòu)&材料革新驅(qū)動(dòng)鋰電結(jié)構(gòu)件創(chuàng)新

 

新能源汽車銷量保持高增長(zhǎng)為配套產(chǎn)品帶來基礎(chǔ)需求支撐。從終端需求來看，新能源汽車銷量持續(xù)增長(zhǎng)，車市火熱依舊。進(jìn)入2023年，中 國(guó)新能源汽車同比增速達(dá)到37.9%，總銷量約949.5萬，同年本土新能源汽車滲透率來到35.2%。相比之下，2023年全球新能源汽車則實(shí)現(xiàn) 了約1465.3萬銷量，同樣實(shí)現(xiàn)了較高的增速。我們認(rèn)為，新能源汽車龐大的市場(chǎng)量級(jí)和較快的增速是支撐鋰電池配套產(chǎn)品需求的重要保障。

 

新能源汽車電池架構(gòu)及內(nèi)外材料持續(xù)革新或?qū)⒊蔀殇囯娊Y(jié)構(gòu)件發(fā)展機(jī)遇。新能源汽車高壓化、動(dòng)力電池集成化需求持續(xù)推動(dòng)電池包結(jié)構(gòu)調(diào) 整，與此同時(shí)，在終端應(yīng)用對(duì)電池比能量持續(xù)提升的背景下，針對(duì)正負(fù)極材料、隔膜及電解液行業(yè)內(nèi)各公司都在持續(xù)探索更具適配性的高 比容量材料。由此，我們認(rèn)為電池包結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化和電池內(nèi)部新材料（如電解液、隔膜）的革新或?qū)��?duì)電池殼體及蓋板的性質(zhì)、功能等 多方面提出全新需求，從而帶動(dòng)鋰電結(jié)構(gòu)件廠商持續(xù)創(chuàng)新并強(qiáng)化上下游間的合作關(guān)系。

 

二、外殼&蓋板：小器件大功能，確保電池的高效&安全運(yùn)轉(zhuǎn)
 

殼體-電芯外部的固定支撐，受封裝路線影響以方殼為主

 

電池殼體起到對(duì)內(nèi)部電化學(xué)系統(tǒng)固定和全密封作用。在電池的運(yùn)作系統(tǒng)中，由正極、 負(fù)極、隔膜和電解液組成的電芯置于殼體內(nèi)，殼體需要應(yīng)對(duì)在充放電過程中產(chǎn)生的內(nèi) 部氣體壓力，且電芯膨脹產(chǎn)生的膨脹力也會(huì)作用于與電芯接觸部位的殼壁部分，因此 電池殼的結(jié)構(gòu)強(qiáng)度必須足以抵抗電芯膨脹力而不能發(fā)生破裂，同時(shí)反作用力又會(huì)對(duì)電 芯起到固定作用，這個(gè)反作用力在一定程度上還會(huì)影響到電池內(nèi)部的電化學(xué)反應(yīng)。當(dāng) 前行業(yè)對(duì)電池的能量密度、安全和循環(huán)壽命提出了更高的要求，除使用高比能量的電 極材料外，降低電池殼體的質(zhì)量、提高其強(qiáng)度和散熱性能也成為重要的解決方案。

 

殼體形式受封裝路線影響，當(dāng)前方形路線具有絕對(duì)的市占率。過去幾年，方形電池因 電芯結(jié)構(gòu)創(chuàng)新和模組/Pack創(chuàng)新帶來的能量密度提升和體積利用率提升逐漸占據(jù)了主 流地位。以動(dòng)力電池為例，根據(jù)IHS、GGII數(shù)據(jù)顯示，2021年方形電池路線在全球和 中國(guó)均為最主流的封裝路線。以比亞迪和寧德時(shí)代為例，雖然兼具方形和軟包方案， 但方形產(chǎn)品均占其90%以上的份額。相比之下，日韓企業(yè)則更專注于其他路線，如松 下（圓柱 100%）及SKI（軟包 100%）。而隨著下游恒久不變的能量密度、安全性、 快充性能提升要求下，疊加電池技術(shù)持續(xù)迭代，在成本、能量密度等方面有一定優(yōu)勢(shì) 的大圓柱電池或?qū)��?duì)市場(chǎng)格局產(chǎn)生新影響。我們認(rèn)為，隨著新能源產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)完善 和電芯技術(shù)的革新，其推動(dòng)的終端封裝路線格局變化在未來或?qū)⒊掷m(xù)影響鋰電結(jié)構(gòu)件 的供應(yīng)格局。

 

蓋板-鋰電結(jié)構(gòu)件的核心，構(gòu)成復(fù)雜

 

蓋板是鋰電池封裝的重要部分。鋰電池結(jié)構(gòu)件蓋板的主要功能是保護(hù)電池芯，防止電池內(nèi)部的化學(xué)物質(zhì)泄露，避免外部環(huán)境對(duì)電池的影響。 以方形鋰電池為例，其頂蓋主要由蓋板、正負(fù)極極柱、注液孔、翻轉(zhuǎn)片、防爆片等10余種元器件組合而成。作為將帶有電芯的殼體密封， 將內(nèi)部能量輸出，并保證電芯安全的關(guān)鍵部件，動(dòng)力電池頂蓋的制造工藝復(fù)雜度遠(yuǎn)高于殼體，其制造工藝對(duì)鋰電池的安全性、密閉性、能源使用效率都具有直接影響。

 

三、行業(yè)解讀：三大壁壘深挖護(hù)城河，強(qiáng)需求推進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代
 

資金壁壘-重資產(chǎn)投入+規(guī)模效應(yīng)筑起資金壁壘

 

行業(yè)具有典型的規(guī)模效應(yīng)，龐大的設(shè)備、廠房等固定資產(chǎn)及流動(dòng)資金投入提高了進(jìn)入壁壘。在新興的動(dòng)力鋰電池精密結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域，單套生 產(chǎn)設(shè)備的資金投入巨大，需要在生產(chǎn)規(guī)模達(dá)到一定程度后，才能使得固定成本得到有效分?jǐn)�，并推�?dòng)邊際生產(chǎn)成本逐步下降；且若下游客 戶是知名企業(yè)，一般會(huì)與供應(yīng)商約定一定的付款賬期，這對(duì)供應(yīng)商的流動(dòng)資金管理能力提出了較高要求。此外，我們認(rèn)為就近采取生產(chǎn)基 地配套以及重點(diǎn)地域覆蓋也是鋰電結(jié)構(gòu)件廠商競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的體現(xiàn)，能夠強(qiáng)化同客戶長(zhǎng)期穩(wěn)定的供應(yīng)鏈合作關(guān)系。

 

技術(shù)壁壘-終端產(chǎn)品創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)上游鋰電結(jié)構(gòu)件廠商緊密跟隨

 

鋰電池結(jié)構(gòu)創(chuàng)新層出不窮，緊跟終端客戶提升自身創(chuàng)新能力是核心競(jìng)爭(zhēng)能力的體現(xiàn)。精密結(jié)構(gòu)件行業(yè)綜合了金屬材料、機(jī)械工程學(xué)、化學(xué)、 機(jī)電、精密控制等多種學(xué)科的技術(shù)，需要積累深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)后才能和下游客戶進(jìn)行良好的對(duì)接和配合，因此較高的綜合技術(shù)積淀造就了 較高的行業(yè)技術(shù)壁壘。近年來由于電池安全問題的限制，三元電池比能量難以大幅度增長(zhǎng)，因此行業(yè)轉(zhuǎn)向了電池結(jié)構(gòu)創(chuàng)新。當(dāng)前，各大主 流電池廠均有自主掌握的創(chuàng)新電池產(chǎn)品。我們認(rèn)為各大電池廠持續(xù)的創(chuàng)新嘗試同樣也會(huì)對(duì)結(jié)構(gòu)件的各項(xiàng)性質(zhì)、結(jié)構(gòu)形式提出新的要求。

 

儲(chǔ)能電池-行業(yè)規(guī)模增勢(shì)迅猛，本土廠商繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)

 

儲(chǔ)能電池行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)增長(zhǎng)期，中國(guó)企業(yè)主導(dǎo)市場(chǎng)。根據(jù)國(guó)際電池市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)SNE Research發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年全球儲(chǔ)能電池出貨量 達(dá)到185GWh，同比增長(zhǎng)53%，且在出貨量排名前十的公司中中國(guó)企業(yè)占據(jù)8席，全球市場(chǎng)份額占比為89.2%。

 

加快全球進(jìn)程，本土廠商持續(xù)推動(dòng)創(chuàng)新以求破局。面對(duì)當(dāng)下全球日益增長(zhǎng)的儲(chǔ)能電池需求和更高的利潤(rùn)空間，本土儲(chǔ)能電池企業(yè)正積極規(guī) 劃出海。與此同時(shí)，為打破儲(chǔ)能電芯產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的局面，已有多家電池企業(yè)在不斷探索出更安全、更長(zhǎng)壽命、更具性價(jià)比的差異化產(chǎn) 品。我們認(rèn)為，本土電池廠的產(chǎn)品創(chuàng)新和海外布局或?qū)⑼苿?dòng)鋰電結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的新一輪升級(jí)并帶動(dòng)新需求。

 

競(jìng)爭(zhēng)格局-近水樓臺(tái)，本土結(jié)構(gòu)件廠商卡位頭部電池&整車廠

 

大市場(chǎng)大終端，本土鋰電結(jié)構(gòu)件廠商有望加速擴(kuò)張。據(jù)工信部消息，2023年我國(guó)鋰電池產(chǎn)業(yè)延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，根據(jù)鋰電池行業(yè)規(guī)范公告企業(yè) 信息和行業(yè)協(xié)會(huì)測(cè)算，全國(guó)鋰電池總產(chǎn)量超過940GWh，同比增長(zhǎng)25%，行業(yè)總產(chǎn)值超過1.4萬億元，同時(shí)出口總額達(dá)到4574億元，同比增 長(zhǎng)超過33%。本土鋰電結(jié)構(gòu)件廠商也在卡位領(lǐng)先的鋰電&整車廠基礎(chǔ)之上逐步打入海外知名廠商供應(yīng)鏈尋求國(guó)際影響力，科達(dá)利和震裕科技 有較高的市占率，金楊股份等公司也在持續(xù)滲透。與此同時(shí)，軟殼路線，關(guān)鍵材料鋁塑膜的國(guó)產(chǎn)替代加速推進(jìn)，日本廠商主導(dǎo)市場(chǎng)的格局 將在未來發(fā)生改變。

 

汽車等終端變革及鋰電產(chǎn)業(yè)出海助力本土鋰電產(chǎn)業(yè)鏈全球延申擴(kuò)容。隨著更多大廠入局造車，汽車電動(dòng)化提速以及整車迭代進(jìn)度加快，鋰 電產(chǎn)業(yè)將在未來幾年持續(xù)升溫。且隨著本土電芯廠商出海填補(bǔ)歐美鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的需求缺口，也將為本土的相關(guān)產(chǎn)業(yè)如鋰電結(jié)構(gòu)件廠商提供 配套機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為體量龐大、率先卡位的廠商或?qū)⒊掷m(xù)受益。