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備受關(guān)注的鋰電池板塊迎來(lái)新政！

          

5月8日，工業(yè)和信息化部發(fā)布《鋰電池行業(yè)規(guī)范條件（2024年本）》（征求意見(jiàn)稿）和《鋰電池行業(yè)規(guī)范公告管理辦法（2024年本）》（征求意見(jiàn)稿）（簡(jiǎn)稱(chēng)為《征求意見(jiàn)稿》）。《征求意見(jiàn)稿》提出，引導(dǎo)企業(yè)減少單純擴(kuò)大產(chǎn)能的制造項(xiàng)目，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、提高產(chǎn)品質(zhì)量、降低生產(chǎn)成本。

 

受鋰電池重磅政策刺激，5月9日新能源板塊飆漲，個(gè)股掀起漲停潮，Wind鋰電池指數(shù)單日大漲超4%。

          

《征求意見(jiàn)稿》對(duì)鋰電池行業(yè)發(fā)展有何指導(dǎo)意義？鋰電行業(yè)發(fā)展空間多大？哪些細(xì)分領(lǐng)域值得看好？對(duì)此，中國(guó)基金報(bào)記者采訪了六位基金經(jīng)理，這些基金經(jīng)理表示，此次《征求意見(jiàn)稿》雖然只是引導(dǎo)性文件，不具有行政審批的前置性和強(qiáng)制性，但對(duì)行業(yè)發(fā)展方向和趨勢(shì)具有非常積極的意義。經(jīng)過(guò)過(guò)去兩年市場(chǎng)調(diào)整，鋰電板塊估值已處于較低水平，綜合庫(kù)存周期、需求新場(chǎng)景，以及供給端邊際變化等因素，不少人士認(rèn)為行業(yè)反轉(zhuǎn)的契機(jī)已經(jīng)具備，具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)更具投資價(jià)值。

 

一、助力推動(dòng)我國(guó)鋰電池產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展

          

中國(guó)基金報(bào)：《征求意見(jiàn)稿》是對(duì)原有鋰電池行業(yè)規(guī)范條件及公告管理辦法進(jìn)行修訂，重點(diǎn)突出了加強(qiáng)鋰電池行業(yè)規(guī)范管理。對(duì)鋰電池行業(yè)發(fā)展有何指導(dǎo)意義？

          

鄒慧：《征求意見(jiàn)稿》從政策層面保證了鋰電行業(yè)的有序發(fā)展。該版本對(duì)生產(chǎn)企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率、產(chǎn)能利用率、工藝控制能力和控制精度繼續(xù)保持高標(biāo)準(zhǔn)。在此基礎(chǔ)上，規(guī)范對(duì)企業(yè)產(chǎn)品性能的要求進(jìn)一步提高，如三元能量型單體電池的能量密度較上一版提高了10%，負(fù)極的硅碳比容量要求提高了14%等。

          

規(guī)范的要求也更貼合實(shí)際，如電池方面，由原來(lái)打包式的動(dòng)力型電池大類(lèi)細(xì)分至大小動(dòng)力型電池，再根據(jù)能量型、功率型、單體和電池組等分別提出了要求，細(xì)致的要求劃分有助于自上而下地指導(dǎo)行業(yè)良性發(fā)展。另外，規(guī)范還強(qiáng)調(diào)了綠色經(jīng)濟(jì)，對(duì)于企業(yè)的能耗提出了更高的要求。在上一版鋰電池企業(yè)綜合能耗限制的基礎(chǔ)上，新增了對(duì)四大主材的能耗要求，并要求企業(yè)開(kāi)展碳足跡核算。    

          

此規(guī)范雖然只是引導(dǎo)性文件，不具有行政審批的前置性和強(qiáng)制性，但對(duì)行業(yè)發(fā)展方向和趨勢(shì)具有非常積極的意義，具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)有望獲益。

          

王陽(yáng)：國(guó)內(nèi)的新能源行業(yè)雖然需求保持旺盛，但供給端在地方政府、一二級(jí)資本等助力下，出現(xiàn)重復(fù)上馬大量同質(zhì)化產(chǎn)能的情況。因此從行業(yè)來(lái)看，鋰電池及其上游材料的價(jià)格在兩年前陸續(xù)進(jìn)入下行通道，且在近期出現(xiàn)部分環(huán)節(jié)全行業(yè)虧損等非正常情況。這次《征求意見(jiàn)稿》旨在對(duì)落后同質(zhì)產(chǎn)能擴(kuò)張的勸阻，提高高質(zhì)量先進(jìn)產(chǎn)能的占比。

          

熊昱洲：僅考慮動(dòng)力和儲(chǔ)能兩大場(chǎng)景，鋰電池終端需求從2021年的300GWh擴(kuò)張至2024年預(yù)期的1.2TWh，但在終端需求擴(kuò)張4倍的情況下出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的盈利下行，主因是產(chǎn)能建設(shè)與下游需求存在的階段性不匹配。

          

《征求意見(jiàn)稿》的具體措施如果能順利落實(shí)，將會(huì)極大地緩解產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能壓力，進(jìn)而為盈利的逐步穩(wěn)定以及上行創(chuàng)造有利條件。中國(guó)的鋰電池及其產(chǎn)業(yè)鏈具備世界級(jí)競(jìng)爭(zhēng)力，在各個(gè)環(huán)節(jié)上都是全球產(chǎn)能的主要供應(yīng)方，在優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)上的供給優(yōu)化措施也將有利于全球新能源產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

          

莫艽：該《征求意見(jiàn)稿》主要是為了加強(qiáng)鋰電池行業(yè)規(guī)范管理，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)我國(guó)鋰電池產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。本次2024版《征求意見(jiàn)稿》進(jìn)一步提高了對(duì)鋰電池多項(xiàng)核心性能的要求，充分體現(xiàn)了我國(guó)在引領(lǐng)全球鋰電池高質(zhì)量發(fā)展路線上的嚴(yán)格要求。    

          

寸思敏：鋰電產(chǎn)業(yè)目前處于產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)，《征求意見(jiàn)稿》的出臺(tái)有利于對(duì)行業(yè)尾部無(wú)序擴(kuò)張的落后產(chǎn)能予以約束，中期看有利于行業(yè)良性健康發(fā)展。         

         

羅怡達(dá)：《征求意見(jiàn)稿》在這個(gè)時(shí)間推出，對(duì)于規(guī)范和引導(dǎo)鋰電池行業(yè)健康發(fā)展具有重要意義。仔細(xì)分析可以看出，2024征求意見(jiàn)稿是在2021年版本的基礎(chǔ)上做了相關(guān)修改而來(lái)，延續(xù)了對(duì)于研發(fā)費(fèi)用占比不低于30%和產(chǎn)能利用率不低于50%的要求。修改的細(xì)節(jié)主要集中在電池生產(chǎn)工藝和電池產(chǎn)品性能要求上，例如對(duì)電池和材料的能量密度等指標(biāo)提出了更高的參數(shù)要求。在當(dāng)前鋰電池行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的大背景下，行業(yè)規(guī)范要求企業(yè)提高研發(fā)水平，不盲目擴(kuò)產(chǎn)，通過(guò)技術(shù)解決電池行業(yè)安全性和續(xù)航兩大痛點(diǎn)，逐漸淘汰落后產(chǎn)能，引導(dǎo)行業(yè)走向健康發(fā)展的道路。

          

二、鋰電池板塊處于歷史最底部區(qū)間

          

中國(guó)基金報(bào)：近兩年鋰電板塊持續(xù)調(diào)整，從2022年高點(diǎn)持續(xù)下探，如何看待鋰電板塊近幾年的表現(xiàn)？目前整體估值情況如何？

          

鄒慧：鋰電板塊近兩年的表現(xiàn)差強(qiáng)人意，申萬(wàn)鋰電池行業(yè)指數(shù)從2022年7月的高點(diǎn)到今年2月的最低點(diǎn)回調(diào)了將近70%。

 

綜合全球的情況，板塊長(zhǎng)時(shí)間深調(diào)原因概括為兩個(gè)：首先，由于政策的刺激，新能源車(chē)的滲透率在幾年內(nèi)已快速增長(zhǎng)至30%以上，滲透率繼續(xù)提高的速度相對(duì)較慢，行業(yè)增速進(jìn)入一個(gè)相對(duì)低但穩(wěn)定的狀態(tài)，這刺破了此前的估值泡沫；其次，由于行業(yè)早年的無(wú)序擴(kuò)張，各個(gè)環(huán)節(jié)新增了很多產(chǎn)能，競(jìng)爭(zhēng)的加劇導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)下探，致使企業(yè)盈利能力下降。在以上兩個(gè)原因共同作用下，板塊遭遇業(yè)績(jī)和估值雙殺而大幅回調(diào)。    

          

經(jīng)過(guò)兩年的調(diào)整，今年一季度企業(yè)的盈利能力基本已經(jīng)觸底，處于頭部企業(yè)微利、二三線企業(yè)盈虧平衡甚至虧損的狀態(tài)，目前看，頭部企業(yè)的估值普遍位于20倍上下。

          

王陽(yáng)：近幾年鋰電池調(diào)整較大，但從新能源車(chē)和儲(chǔ)能的終端增速來(lái)看仍然是一個(gè)中位數(shù)增長(zhǎng)，核心還是供給過(guò)大且同質(zhì)化導(dǎo)致的競(jìng)爭(zhēng)惡化。但目前無(wú)論從股價(jià)絕對(duì)跌幅，還是業(yè)績(jī)表現(xiàn)，邊際上很難進(jìn)一步惡化，從PB估值來(lái)看大部分公司都來(lái)到了歷史的低位。

          

熊昱洲：無(wú)論是從PE、PB、PS等角度，鋰電池板塊均處于自身歷史最底部的區(qū)間，主因是產(chǎn)能建設(shè)與下游需求的階段性不匹配疊加庫(kù)存周期擾動(dòng)的影響，使得單位盈利出現(xiàn)了較大幅度的下降。但根據(jù)我們經(jīng)歷過(guò)的幾輪產(chǎn)業(yè)周期，往往是“階段性產(chǎn)能過(guò)剩——價(jià)格下降——性價(jià)比出現(xiàn)驅(qū)動(dòng)需求突然爆發(fā)——產(chǎn)能再次不足——加快產(chǎn)能建設(shè)”的幾個(gè)階段，其中，性價(jià)比出現(xiàn)驅(qū)動(dòng)需求爆發(fā)是關(guān)鍵拐點(diǎn)，目前已經(jīng)看到了動(dòng)力電池需求回暖、儲(chǔ)能訂單加速、電動(dòng)重卡需求放量等情況出現(xiàn)。

          

鋰電行業(yè)隨著全產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存調(diào)整到極低水平后，需求端、供給端和政策端均出現(xiàn)了邊際改善跡象。4月汽車(chē)以舊換新補(bǔ)貼落地，行業(yè)觀望情緒緩解后需求開(kāi)始回暖；此次《征求意見(jiàn)稿》意味著行業(yè)供給側(cè)收緊有望拉開(kāi)序幕，將加快落后產(chǎn)能出清，防止低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，有利于擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的頭部企業(yè)產(chǎn)能利用率提升和盈利修復(fù)。

 

近期，美國(guó)財(cái)政部和國(guó)稅局發(fā)布了《減少通貨膨脹法案》（IRA）中清潔能源汽車(chē)條款的最終規(guī)則，其中新增了“不可追溯的電池材料”的定義并針對(duì)其設(shè)置緩沖期，某種程度上變相放寬了對(duì)電池材料產(chǎn)地的限制，事實(shí)上再次證明中國(guó)鋰電池供應(yīng)鏈的全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。    

          

寸思敏：鋰電板塊是典型的周期成長(zhǎng)行業(yè)。目前情況來(lái)看，行業(yè)整體依舊產(chǎn)能過(guò)剩，但鋰電各個(gè)環(huán)節(jié)是有差異性的。源于車(chē)規(guī)的安全性的要求極高，對(duì)技術(shù)進(jìn)步、安全、品質(zhì)、響應(yīng)度、供應(yīng)鏈安全的要求復(fù)雜而精細(xì)。沒(méi)有差異化的環(huán)節(jié)，2022年以來(lái)的周期調(diào)整是永久性的盈利下殺，目前處于EPS、PB尋找中樞的過(guò)程；但有差異化的環(huán)節(jié)，已經(jīng)體現(xiàn)出盈利的差異化，PE在整體制造業(yè)中處于合理估值。對(duì)于部分具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)制造業(yè)，估值仍有一定空間，當(dāng)單位盈利的穩(wěn)定性持續(xù)驗(yàn)證，這類(lèi)企業(yè)具備中周期持有的價(jià)值。

          

羅怡達(dá)：鋰電板塊最近幾年的發(fā)展符合新興行業(yè)的Gartner曲線發(fā)展規(guī)律，演繹了一個(gè)行業(yè)從萌芽到爆發(fā)到產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)俚竭^(guò)剩的周期。2020年12月中國(guó)新能源乘用車(chē)的滲透率突破10%，隨后迎來(lái)滲透率的快速提升期，截至2023年12月，滲透率已突破40%。過(guò)去幾年隨著滲透率的提升，一方面，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量快速提升直接帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的高景氣；另一方面，產(chǎn)業(yè)鏈上下游各個(gè)環(huán)節(jié)都開(kāi)啟了產(chǎn)能的大規(guī)模擴(kuò)張。

          

由于產(chǎn)業(yè)鏈上很多環(huán)節(jié)的壁壘不夠高，大量同質(zhì)化的產(chǎn)能在2022年之后快速釋放，同時(shí)疊加2023年海外新能源汽車(chē)需求增速放緩，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入了較長(zhǎng)時(shí)間的降價(jià)通道。由于前期的高景氣和高成長(zhǎng)，鋰電板塊的股票估值都比較高，經(jīng)過(guò)兩年時(shí)間的調(diào)整，目前估值水平趨于合理，特別是有競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)估值已經(jīng)具備吸引力。

              

莫艽：目前整體的估值位置處于相對(duì)合理但并不算低的水平。

 

三、鋰電板塊進(jìn)入磨底階段，是否反轉(zhuǎn)有待觀察

          

中國(guó)基金報(bào)：政策助力下，5月首周鋰電板塊出現(xiàn)大漲，行業(yè)反轉(zhuǎn)還是反彈？對(duì)后市怎么看？

          

熊昱洲：基于目前的節(jié)點(diǎn)，從庫(kù)存周期、需求新場(chǎng)景，以及供給端邊際變化等因素結(jié)合下來(lái)，行業(yè)反轉(zhuǎn)的契機(jī)已經(jīng)具備，產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)始逐步出現(xiàn)部分品種價(jià)格上漲和恢復(fù)也是一個(gè)側(cè)面的驗(yàn)證。根據(jù)我們對(duì)歷史數(shù)據(jù)的一些分析，市場(chǎng)往往在周期低點(diǎn)給予低估值，周期高點(diǎn)給予高估值，在周期成長(zhǎng)屬性的行業(yè)中表現(xiàn)得更為明顯。目前，鋰電無(wú)疑是處在周期低點(diǎn)低估值（主要以PB、PS等衡量）的狀態(tài)，隨著基本面改善和盈利上行的信號(hào)逐步增強(qiáng)，我們依然期待板塊的后市表現(xiàn)。

          

王陽(yáng)：本周在多個(gè)催化下鋰電池板塊大漲，背后是板塊在底部對(duì)利空鈍化、對(duì)利多敏感。鋰電池里商業(yè)模式好、競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，盈利處在底部的環(huán)節(jié)龍頭處在股價(jià)底部，會(huì)最先反轉(zhuǎn)；其他環(huán)節(jié)以及板塊整體貝塔，或需要進(jìn)一步甚至是偏強(qiáng)制性的政策來(lái)推動(dòng)。

          

鄒慧：新能源是一個(gè)穩(wěn)定發(fā)展的行業(yè)，規(guī)則的出臺(tái)勸阻了劣質(zhì)產(chǎn)能的進(jìn)入，加速了尾部產(chǎn)能的出清。后續(xù)隨著需求的穩(wěn)定增加，企業(yè)稼動(dòng)率恢復(fù)，環(huán)比看一個(gè)季度會(huì)比一個(gè)季度好，因此我們長(zhǎng)期看好鋰電的投資機(jī)會(huì)。    

          

莫艽：《征求意見(jiàn)稿》規(guī)范條件是鼓勵(lì)和引導(dǎo)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步和規(guī)范發(fā)展的引導(dǎo)性文件，不具有行政審批的前置性和強(qiáng)制性。往后看還是要更多關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈的供需變化情況，同時(shí)衡量板塊估值水平，方能判斷是否可能出現(xiàn)大反轉(zhuǎn)。

          

羅怡達(dá)：鋰電板塊進(jìn)入磨底階段，優(yōu)秀的龍頭企業(yè)能率先穿越周期。行業(yè)規(guī)范政策的推出更多是給產(chǎn)業(yè)一個(gè)指引，并不是立竿見(jiàn)影的強(qiáng)制性約束政策，對(duì)于資本市場(chǎng)而言，鋰電板塊的悲觀情緒得以部分修復(fù)。

          

基本面上，供給端擴(kuò)產(chǎn)趨緩，尾部產(chǎn)能的淘汰或退出才是行業(yè)見(jiàn)底的標(biāo)志信號(hào)。需求上，中國(guó)新能源汽車(chē)的滲透率已到較高水平，增速已有所下降，后續(xù)需要觀察海外的新能源汽車(chē)能否有較好的增長(zhǎng)。我們謹(jǐn)慎樂(lè)觀看待未來(lái)鋰電板塊的發(fā)展，在這一輪的下行周期中，已經(jīng)有穿越周期的企業(yè)走出來(lái)。隨著新能源汽車(chē)成本快速下降疊加智能化的應(yīng)用，產(chǎn)品力越來(lái)越強(qiáng)，需求會(huì)被不斷激發(fā)，而優(yōu)秀的龍頭企業(yè)更能從下一輪的上行周期中受益。

          

寸思敏：鋰電板塊已經(jīng)度過(guò)普漲階段，且各個(gè)環(huán)節(jié)的差異性較大，普漲是基于板塊供需結(jié)構(gòu)步入中期良性健康的修復(fù)。但在修復(fù)后，仍需要對(duì)每一個(gè)細(xì)分行業(yè)做差異化研究，持續(xù)看好具備差異化、成本優(yōu)勢(shì)、具備競(jìng)爭(zhēng)力等領(lǐng)域的細(xì)分機(jī)會(huì)。

          

四、看好電池、整車(chē)環(huán)節(jié)、碳酸鋰等

 

中國(guó)基金報(bào)：鋰電行業(yè)發(fā)展空間多大？哪些細(xì)分領(lǐng)域值得看好？    

          

鄒慧：作為一個(gè)消費(fèi)者，擁有充電更快、續(xù)航能力更長(zhǎng)、體積更小，且安全性更好的電池是永恒的訴求，這個(gè)需求上限現(xiàn)在還遠(yuǎn)沒(méi)有滿足，因此鋰電行業(yè)的持續(xù)性能力是無(wú)需擔(dān)憂的。從行業(yè)的壁壘分析，原材料和電芯格局相對(duì)較好。新技術(shù)上看，固態(tài)電池的技術(shù)革命值得期待。

          

熊昱洲：據(jù)國(guó)際能源署（IEA）測(cè)算，2030年全球新能源汽車(chē)需求量將達(dá)4500萬(wàn)輛，是2023年全球銷(xiāo)量的3倍多，是2023年中國(guó)產(chǎn)量的近5倍；2030年全球動(dòng)力電池需求量將達(dá)3500GWh，是2023年全球出貨量的4倍多，是2023年中國(guó)產(chǎn)量的5倍多。鋰電池行業(yè)未來(lái)依然存在較大的遠(yuǎn)期空間，特別是動(dòng)力電池成本已經(jīng)低于經(jīng)驗(yàn)油電平價(jià)的100美元/kWh，光伏儲(chǔ)能成本快速下降使得光儲(chǔ)一體平價(jià)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)之后，需求的增長(zhǎng)可能在某個(gè)節(jié)點(diǎn)呈現(xiàn)非線性的變化。

          

目前產(chǎn)能雖然有一些適度的超前建設(shè)，但考慮到全球遠(yuǎn)期需求依然存在缺口，如果因?yàn)閮r(jià)格變化驅(qū)動(dòng)需求快速增長(zhǎng)，則短周期供需也有望看到動(dòng)態(tài)的平衡。

          

王陽(yáng)：目前從全球看，電動(dòng)車(chē)的滲透率不足20%，除歐美中以外的新興市場(chǎng)仍然處在開(kāi)荒早期，電動(dòng)化趨勢(shì)不可逆，未來(lái)電動(dòng)化率有望到70%～80%甚至更高；儲(chǔ)能則是解決電網(wǎng)消納和用電穩(wěn)定的重要手段，目前仍保持幾十到翻倍的增速。我們相對(duì)看好電池、結(jié)構(gòu)件、大型逆變器環(huán)節(jié)的龍頭公司。

          

莫艽：新能源是長(zhǎng)期發(fā)展方向，新能源車(chē)有很大的可能性實(shí)現(xiàn)對(duì)燃油車(chē)的全替代。目前，全球新能源車(chē)滲透率僅達(dá)20%左右的水平，加上風(fēng)電光伏在電力結(jié)構(gòu)中占比提升，鋰電儲(chǔ)能行業(yè)也正處于蓬勃發(fā)展階段，因此鋰電行業(yè)的發(fā)展空間仍然巨大。競(jìng)爭(zhēng)格局較好的細(xì)分領(lǐng)域相對(duì)都值得關(guān)注。    

          

寸思敏：全球汽車(chē)銷(xiāo)量近1億臺(tái)，電動(dòng)化空間還很大。鋰電行業(yè)除了動(dòng)力電池之外，儲(chǔ)能、消費(fèi)電子、通信、機(jī)器人、飛行汽車(chē)等都具備較大空間。目前，我們看好電池和整車(chē)環(huán)節(jié)，因其具備技術(shù)、成本的差異和競(jìng)爭(zhēng)力。

 

羅怡達(dá)：鋰電行業(yè)是萬(wàn)億元級(jí)別的市場(chǎng)，發(fā)展空間很大。需求一方面來(lái)自新能源汽車(chē)滲透率的持續(xù)提升，另一方面來(lái)自儲(chǔ)能以及其他應(yīng)用的鋰電化需求，這些每個(gè)都是萬(wàn)億元級(jí)別的市場(chǎng)空間，發(fā)展前景廣闊。細(xì)分領(lǐng)域里面要尋找有競(jìng)爭(zhēng)壁壘、成本曲線陡峭的環(huán)節(jié)，例如電池、結(jié)構(gòu)件、碳酸鋰、六氟磷酸鋰等。

          

五、關(guān)注供給格局的不確定性、地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

          

中國(guó)基金報(bào)：鋰電行業(yè)有哪些不確定性和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)需要關(guān)注？

          

鄒慧：一方面，原材料占成本的比重較大，成本的價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)的盈利能力有較大影響。另一方面，由于行業(yè)的增速變緩，車(chē)企對(duì)于性能更優(yōu)但價(jià)格更低的電池訴求變強(qiáng)，各個(gè)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價(jià)能力是保證盈利持續(xù)轉(zhuǎn)好的關(guān)鍵。因此，各個(gè)環(huán)節(jié)價(jià)格和供需變化需重點(diǎn)關(guān)注。

              

熊昱洲：主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)來(lái)自地緣政治，但考慮到2012年至2013年歐洲雙反也無(wú)法阻止中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)IRA法案細(xì)則重新放寬對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈的限制，我們認(rèn)為即使發(fā)生限制因素也不會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力帶來(lái)影響。

          

王陽(yáng)：目前最需要關(guān)注的是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。汽車(chē)產(chǎn)業(yè)是一個(gè)國(guó)家的支柱型產(chǎn)業(yè)。國(guó)內(nèi)汽車(chē)出口數(shù)據(jù)近兩年高速增長(zhǎng)，但也面臨和當(dāng)?shù)仄髽I(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。目前，以美國(guó)和歐洲部分地區(qū)為代表的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)多次游說(shuō)政府出臺(tái)相關(guān)稅率政策。

          

對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，整體出海難度提高，但可能對(duì)龍頭反而是利好。未來(lái)出海不是簡(jiǎn)單的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)賣(mài)到海外，而是需要全球化的生產(chǎn)、渠道、品牌、管理能力，龍頭企業(yè)可能是長(zhǎng)期受益。

 

莫艽：今年國(guó)內(nèi)新能源車(chē)滲透率的提升好于預(yù)期，但是否能在未來(lái)幾年繼續(xù)獲得不錯(cuò)的滲透率增長(zhǎng)仍存不確定性。另外，美國(guó)、歐洲對(duì)于鋰電行業(yè)貿(mào)易壁壘的持續(xù)設(shè)立仍是潛在風(fēng)險(xiǎn)。

          

寸思敏：目前行業(yè)仍舊處于供大于求階段，通過(guò)減緩?fù)度牒托枨笤鲩L(zhǎng)來(lái)逐步消化，需要密切關(guān)注未來(lái)供需平衡點(diǎn)會(huì)否延后。

 

羅怡達(dá)：鋰電板塊的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)包括供給格局的不確定性和地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)。鋰電行業(yè)過(guò)剩的產(chǎn)能不輕易退出，同時(shí)由于碳中和的廣闊前景，一些跨界企業(yè)在不斷進(jìn)入，給供給格局帶來(lái)不確定性。