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欣旺達(dá)：動(dòng)力電池盈利難題何解？

時(shí)間:2023-08-30 22:12來源:第一財(cái)經(jīng) 作者:李泓霖
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　    欣旺達(dá)（300207.SZ）自2008年開始涉足動(dòng)力電池領(lǐng)域，已歷經(jīng)14余年的發(fā)展。
 
　　2022年，公司動(dòng)力電池實(shí)現(xiàn)收入126.87億元，同比增長332.56%。SNE Research的數(shù)據(jù)顯示，2022年，公司動(dòng)力電池裝機(jī)量為9.2GWh，同比增長253.2%，全球排名第九，裝機(jī)增速在前十大電池廠中居第一位；裝機(jī)量市占率增長一倍，由2021年的0.9%增至1.8%。
 
　　趁著動(dòng)力電池業(yè)務(wù)大幅增長的勢(shì)頭，欣旺達(dá)正計(jì)劃將子公司欣旺達(dá)動(dòng)力科技股份有限公司（下稱“欣旺達(dá)動(dòng)力”） 分拆至創(chuàng)業(yè)板上市。
 
　　而欣旺達(dá)動(dòng)力電池業(yè)務(wù)快速發(fā)展的背后，何時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利的問題一直是新老投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注焦點(diǎn)。最新中報(bào)顯示，2023年上半年，公司動(dòng)力電池實(shí)現(xiàn)收入51.86億元，虧損仍達(dá)3.93億元。
 
　　動(dòng)力電池營收占比穩(wěn)步提升
 
　　欣旺達(dá)近年來持續(xù)向動(dòng)力電池業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
 
　　根據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2018年，欣旺達(dá)首次進(jìn)入全國動(dòng)力電池裝機(jī)量前十，彼時(shí)裝機(jī)量僅為0.65GWh，排名第十位；2023年上半年，欣旺達(dá)國內(nèi)動(dòng)力電池裝車量3.74GWh，同比增長50.2%，占國內(nèi)總裝機(jī)量的2.46%，排名第六。
 
　　2020-2022年，公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)營收分別為4.28億、29.33億、126.87億元，占總營收的1.44%、7.85%、24.32%。
 
　　在此期間，公司產(chǎn)能加速擴(kuò)張。截至2022年9月，公司動(dòng)力電池與儲(chǔ)能規(guī)劃產(chǎn)能約246GWh，投資金額高達(dá)1077.1億元。
 
　　目前，欣旺達(dá)動(dòng)力擁有深圳和廣東惠州兩座研發(fā)中心，在江蘇南京、江西南昌、廣東惠州建有動(dòng)力電池生產(chǎn)基地，并在山東棗莊、四川什邡、湖北宜昌以及浙江義烏等地布局了鋰電池工廠。
　　值得注意的是，欣旺達(dá)進(jìn)軍動(dòng)力電池領(lǐng)域之初并未布局電芯這一核心技術(shù)。2016年，欣旺達(dá)的電芯主要來源日韓企業(yè)，但由于日韓電芯企業(yè)沒能進(jìn)入工信部“白名單”，公司開始籌建自己的電芯廠，并于2018年建成投產(chǎn)。截至2022年上半年，公司動(dòng)力電芯自供率達(dá)100%。
 
　　除了開始自產(chǎn)電芯，公司在快充、CTP、儲(chǔ)能、磷酸錳鐵鋰等領(lǐng)域均有布局。
 
　　2023年4月，欣旺達(dá)發(fā)布快充產(chǎn)品“閃充電池”。據(jù)悉，該款動(dòng)力電池支持續(xù)航1000公里，10分鐘可從20%充至80% SOC。7月，欣旺達(dá)在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司正在進(jìn)行磷酸錳鐵鋰電池的開發(fā)工作，磷酸錳鐵鋰電芯產(chǎn)品能量密度可達(dá)到235Wh/kg，目前已得到客戶認(rèn)可，正在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化開發(fā)工作。
 
　　在國內(nèi)大力發(fā)展動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的同時(shí)，欣旺達(dá)還順應(yīng)出海浪潮，逐步擴(kuò)展海外事業(yè)版圖。
 
　　2022年11月，欣旺達(dá)在瑞士交易所發(fā)行GDR（全球存托憑證），募資近4.4億美元（約合31億元）。2023年7月，欣旺達(dá)發(fā)布公告稱，公司將在匈牙利建設(shè)動(dòng)力電池工廠，一期項(xiàng)目投資金額不超過19.6億元，投資主體為欣旺達(dá)動(dòng)力子公司匈牙利欣旺達(dá)。
 
　　虧損局面何時(shí)扭轉(zhuǎn)？
 
　　雖然裝機(jī)量與營收逐年增長，但欣旺達(dá)動(dòng)力的凈利潤仍未轉(zhuǎn)正，2022年虧損10.93億元，2020-2022年合計(jì)虧損28.54億元。
 
　　這使得欣旺達(dá)整體經(jīng)營出現(xiàn)利潤增速遠(yuǎn)不及收入增速的情況。2020-2022年，公司營收同比增長17.64%、25.82%、39.63%；歸母凈利潤同比增速為6.79%、14.18%、16.17%，其間欣旺達(dá)凈資產(chǎn)收益率（ROE）分別為為12.74%、9.23%、6.43%。
　　一般情況下，凈資產(chǎn)收益率受銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等因素影響。
 
　　2020-2022年欣旺達(dá)銷售凈利率逐年下降，分別為2.70%、2.29%、1.45%；其間公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也出現(xiàn)下降，分別為1.09%、1.02%、0.89%。
 
　　事實(shí)上，盡管近年3C類終端市場(chǎng)需求下滑，欣旺達(dá)消費(fèi)電池業(yè)務(wù)仍實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，利潤率也基本保持穩(wěn)定，公司ROE下滑更多因動(dòng)力電池業(yè)務(wù)擴(kuò)張及虧損所致。
 
　　一方面，欣旺達(dá)入局動(dòng)力電池領(lǐng)域相對(duì)較晚，為快速搶占市場(chǎng)，公司大舉拓展產(chǎn)能規(guī)模。財(cái)報(bào)顯示，公司非流動(dòng)資產(chǎn)中的在建工程金額由2020年初的11.66億元，激增至2022年末的80.41億元；固定資產(chǎn)金額則由2020年初的42.61億元增至2022年末的110.80億元。
 
　　與此同時(shí)，由于動(dòng)力鋰電市場(chǎng)競(jìng)爭加劇，公司流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款從2020年初的51.04億元增加124.48億元，存貨賬面價(jià)值也從40.61億元漲至105.38億元。
 
　　從現(xiàn)金流數(shù)據(jù)方面可以看出，欣旺達(dá)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流與投資活動(dòng)所需的資金存在較大差距，使得公司在一定程度上依賴外部資金的注入。
 
　　2020~2022年3年間，欣旺達(dá)經(jīng)營活動(dòng)凈流24.37億元，投資活動(dòng)凈流出168.68 億元，籌資活動(dòng)凈流238.18億元。
 
　　為彌補(bǔ)資金空缺，公司持續(xù)增加股權(quán)融資。2021年8月，欣旺達(dá)動(dòng)力引入欣瑞宏盛、前海漢龍、欣瑞宏睿以及天津和諧，四家公司合計(jì)出資7.5億元獲得欣旺達(dá)動(dòng)力17%的股份；2022年2月，包括“蔚小理”在內(nèi)的19家公司合計(jì)增資24.3億元，獲得欣旺達(dá)動(dòng)力19.55%股權(quán)；2023年6月，無錫國壽、中銀資產(chǎn)等8家機(jī)構(gòu)共計(jì)投資16.5億元，取得欣旺達(dá)動(dòng)力4.64%的股權(quán)；同月，陸海新通道、海南楹駿等10家金融機(jī)構(gòu)享有的9.9億元現(xiàn)金貸款債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)進(jìn)行增資擴(kuò)股。
 
　　雖然公司資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，但欣旺達(dá)動(dòng)力通過引入戰(zhàn)投，快速融資推高營業(yè)收入的商業(yè)模式，以及業(yè)績巨虧的基本面，頗遭市場(chǎng)詬病。在全球動(dòng)力電池產(chǎn)能過剩的情形下，欣旺達(dá)動(dòng)力何時(shí)能實(shí)現(xiàn)盈利，無疑是戰(zhàn)投以及潛在投資人必須直面的問題。
 
(責(zé)任編輯：子蕊)
文章標(biāo)簽： 動(dòng)力電池 欣旺達(dá)
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    8月4日晚間，駱駝股份（601311）公告，公司關(guān)注到美國國土安全部將公司列入“維吾爾強(qiáng)迫勞動(dòng)預(yù)防法”實(shí)體名單中。
    2023-08-08 18:06

  • 固態(tài)電池（國內(nèi)篇）：半固態(tài)電池將快速產(chǎn)業(yè)化，全固態(tài)或?qū)?030年前后產(chǎn)業(yè)化

    國內(nèi)固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程如何？有哪些最新技術(shù)進(jìn)展？資本市場(chǎng)如何看待固態(tài)電池？行業(yè)大佬又提出哪些看法？
    2023-08-01 18:12

  • 動(dòng)力電池梯次利用發(fā)展提速！

    隨著近年來新能源汽車產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長，大量動(dòng)力電池面臨退役，推動(dòng)動(dòng)力電池回收成為新的藍(lán)海產(chǎn)業(yè)。 據(jù)了解，動(dòng)力電池回收可分為梯次利用和拆解回收。 兩者相比，拆解回收更加成熟，梯次利用則有一定難度和挑戰(zhàn)。 不過，隨著政策的推進(jìn)和企業(yè)的布局，電池梯
    2023-07-31 22:01
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