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鋰電的萬億資本江湖

時間:2023-11-28 09:21來源:24潮 作者:潮一 曲夢凡
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毫無疑問,鋰電產(chǎn)業(yè)又一次進入深度博弈與洗牌周期。
 
而縱觀產(chǎn)業(yè)發(fā)展史,幾乎每一輪產(chǎn)業(yè)周期的更迭,都會伴隨著一批知名企業(yè)的轟然倒塌,那么在新一輪產(chǎn)業(yè)周期中,誰更有可能活到最后,或是勝出?
 
歷史已經(jīng)多次證明,擁有 “技術(shù)突破與創(chuàng)新,先進產(chǎn)能布局與高效執(zhí)行力,全球化布局與發(fā)展,財務(wù)健康與雄厚資本實力” 這四大能力的企業(yè)更具有穿越周期,持續(xù)發(fā)展壯大的基因。尤其前三項能力都需要雄厚資金支持,所以筆者認為,在未來激烈的市場競爭中,擁有相對穩(wěn)健的財務(wù)結(jié)構(gòu)與雄厚資本實力的企業(yè)更有可能活到最后,甚至 “剩者為王” !
 
本文旨在通過對100多位鋰電產(chǎn)業(yè)核心玩家的總負債與資產(chǎn)負債率、長短期有息債務(wù)與資金凈值,以及IPO企業(yè)核心經(jīng)營數(shù)據(jù)的梳理與分析,希望有助于讀者朋友對鋰電產(chǎn)業(yè)資本格局與企業(yè)真正資本實力有一個較為直觀、清晰的了解。
 
整體來看,據(jù)24潮團隊統(tǒng)計,截止2023年9月31日,101家鋰電企業(yè)總負債合計達14796.15億元,約同比增長18.15%,整體資產(chǎn)負債率為56.41%,約同比下降了1.31個百分點。
 
具體到企業(yè)層面,30家企業(yè)總負債規(guī)模在100億元以上,其中總負債規(guī)模增長最快的三家企業(yè)依次為龍蟠科技(92.15%)、國軒高科(54.15%)和贛鋒鋰業(yè)(50.90%);此外,有10家企業(yè)總資產(chǎn)負債率已超70%,第一名科恒股份資產(chǎn)負債率甚至已超96%!


 
24潮團隊進一步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),101家鋰電企業(yè)的各類長短期有息負債規(guī)模合計5985.52億元,約同比增長34.46%,其中13家企業(yè)長短期有息負債規(guī)模在100億元以上。同期,這101家鋰電企業(yè)擁有貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)等資金儲備6250.97億元,整體來看資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)健。
 
但具體到企業(yè)層面,筆者分析數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),資本幾乎都掌握在少數(shù)產(chǎn)業(yè)巨頭手中。比如Top 20企業(yè)資金儲備規(guī)模合計達4721.29億元,同比增長37.79%,占整體資金儲備的比例為75.53%。
 
其中,前9名企業(yè)資金儲備規(guī)模均在100億元以上,而寧德時代(300750.SZ)是唯一一個資金儲備超千億規(guī)模的企業(yè),達2337.58億元,其是第二名華友鈷業(yè)的9.46倍,是最后一名靈鴿科技的8202倍。
筆者通常更喜歡用 “資金凈值”(即資金儲備-長短期有息負債)指標來評估企業(yè)整體的資金實力,通過這一指標觀察對比,企業(yè)資本實力高低,甚至資金壓力及風險一目了然。
 
比如據(jù)24潮統(tǒng)計,截止9月末,101家鋰電企業(yè)資金凈值合計僅為265.45億元,約同比下降了45.36%。具體到企業(yè)層面,只有43家企業(yè)資金凈值為正,即為凈現(xiàn)金狀態(tài),資本實力最強的十家企業(yè)資金凈值合計達1875.39億元,其中寧德時代資金凈值高達1121.20億元,資本實力傲視群雄。
 
此外,多達58家鋰電企業(yè)資金凈值為負,即企業(yè)擁有的資金儲備不足以覆蓋長短期有息債務(wù),其中8家企業(yè)資金缺口在100億元以上。企業(yè)間資本實力差距極為明顯。
需要注意的是,當前的融資環(huán)境也并不樂觀。比如據(jù)24潮統(tǒng)計,101家鋰電企業(yè)前三季度凈籌資(現(xiàn)金流)合計830.40億元,同比下降了65.66%,其中Top 20企業(yè)合計凈籌資991.65億元,而多達33家企業(yè)凈籌資現(xiàn)金流為負,即處于資金凈流出狀態(tài)。
目前鋰電企業(yè)幾乎都是依靠對外借款實現(xiàn)經(jīng)營擴張。比如據(jù)24潮統(tǒng)計,前三季度101家鋰電企業(yè)合計對外籌資3792.02億元,其中近78%是通過長短期借款的方式,要知道這部分資金都是有資金成本的,在當前的產(chǎn)業(yè)形勢與競爭格局下,過高的資金成本可能將加劇企業(yè)的經(jīng)營壓力與風險。
 
為了破局,很多企業(yè)都在加速向資本市場(IPO)發(fā)起有力沖鋒,據(jù)24潮團隊詳細統(tǒng)計,2023年至今,已有湖南裕能、盟固利、曼恩斯特、納科諾爾等企業(yè)成功登陸A股,合計募集資金74.58億元,目前總市值超600億元;此外至少有37家光伏企業(yè)開始了 “登陸” (IPO)之戰(zhàn)(已披露招股書),試圖借助資本之風做大、做強!其中不乏瑞浦蘭鈞、蜂巢能源等產(chǎn)業(yè)新貴。
還有更多實力不俗的企業(yè)也在為登陸資本市場做著準備。比如據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)消息,欣旺達動力科技股份有限公司(以下簡稱 “欣旺達動力” ),已于10月15日同中信證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議,正式啟動IPO進程。另據(jù)公開數(shù)據(jù):2023年上半年,在國內(nèi)動力電池企業(yè)裝車量排名中,欣旺達動力位列第六,市占率為2.46%。截至目前,欣旺達動力已累計融資超130億元,投資方包括IDG資本、深創(chuàng)投、國家綠色發(fā)展基金、基石資本等知名財務(wù)機構(gòu),以及理想汽車、蔚來汽車、小鵬汽車、美團、上汽等產(chǎn)業(yè)投資方。
 
兩個多月前,江蘇厚生新能源科技股份有限公司(簡稱:厚生新能源)在江蘇證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記,擬啟動沖刺IPO。據(jù)公開報道,厚生新能源目前擁有江蘇、山西、重慶三大生產(chǎn)基地,年產(chǎn)鋰離子電池隔膜10億㎡;其西南基地項目(一期)也已于今年9月20日開工建設(shè),計劃總投資65億元、年產(chǎn)濕法基膜和濕法涂覆隔膜25億㎡平方米,預(yù)計在2024年12月將陸續(xù)投產(chǎn)。
 
更早些時候,7月23日,麥田能源在浙江證監(jiān)局進行輔導(dǎo)備案登記,其輔導(dǎo)機構(gòu)為中信證券。麥田能源背后股東資本實力亦非常強大,除青山控股外,還出現(xiàn)了華友控股、中信證券等產(chǎn)業(yè)與金融巨頭身影。作為一家成立于2019年的初創(chuàng)公司,今年3月,麥田能源溫州總部產(chǎn)研基地擴產(chǎn)50GW項目正式簽約,預(yù)計投資金額將超過100億元,主要用于光伏逆變器及儲能系統(tǒng)等系列產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn),項目建成后預(yù)計年產(chǎn)值將超過500億元。根據(jù)福布斯中國披露的數(shù)據(jù),憑著超10億元的Pre-IPO輪融資與超百億元的最新估值,麥田能源已于今年5月成功躋身于全球新晉獨角獸企業(yè)之列,亦是清潔技術(shù)與新能源板塊的代表企業(yè)之一。
 
為使讀者能更為直接、客觀地了解這些擬IPO公司的綜合實力,24潮團隊統(tǒng)計了37家企業(yè)的營收與凈利潤、海外收入、總負債與資產(chǎn)負債率、資金凈值、投資布局、董事長與薪酬等核心數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)了很多有趣的現(xiàn)象或趨勢:比如在整體營收規(guī)模高速增長的同時,很多企業(yè)也隱現(xiàn)依賴大客戶現(xiàn)象及風險,以及海外收入占比過低等問題。據(jù)24潮團隊研究,2022年,這37家鋰電企業(yè)總營收合計超900億元,約同比增長超90%;但其中有25家企業(yè)前五大客戶銷售占比超50%,11家企業(yè)前五大客戶銷售占比超80%;37家企業(yè)2022年全年海外收入約為54億元,占比僅為6%;
 
此外,頭部企業(yè)進擊勢頭也更加兇猛:據(jù)24潮統(tǒng)計,37家企業(yè)計劃募集資金超500億元,募投項目總投資預(yù)算合計超900億元(不含 “補充流動資金” ),其中,蜂巢能源和瑞浦蘭鈞募投項目總投資預(yù)算均超百億元,兩者合計達536.71億元。

企業(yè)掌舵者的薪酬也有云壤之別,年薪酬最高的是雙登股份董事長楊銳,2022年薪酬為520.67萬元,是最后一位的22.11倍。
不同數(shù)據(jù)維度,往往展現(xiàn)企業(yè)不同層面的戰(zhàn)略優(yōu)勢、潛在風險與經(jīng)營壓力,對于企業(yè)綜合實力強弱,相信讀者心中自有評判,我們不再一一贅述,請詳見下列圖表。(注:本文僅供參考,不構(gòu)成投資建議;全文數(shù)據(jù)來自于公司公告、招股說明書、Wind等,若有不實之處,歡迎讀者朋友補充、指正。)





(責任編輯:子蕊)
文章標簽: 鋰電
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