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孚能科技被稱為“軟包電池第一股”。在國(guó)內(nèi)排名前五的鋰電池生產(chǎn)廠商中，孚能科技是唯一只生產(chǎn)軟包電池的企業(yè)。2021年，孚能科技營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，而凈利潤(rùn)卻陷入嚴(yán)重虧損，成為虧損最為嚴(yán)重的鋰電池上市公司。

《每日財(cái)報(bào)》注意到，孚能科技作為二線鋰電池廠商，市場(chǎng)占有率相對(duì)較小，而軟包電池在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滲透率尚處于低位。軟包電池工藝復(fù)雜，生產(chǎn)技術(shù)要求高，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈不完善，導(dǎo)致生產(chǎn)成本較高。短期之內(nèi)，軟包電池受到的競(jìng)爭(zhēng)壓力頗大。

鋰電廠商業(yè)績(jī)普增，孚能科技巨虧近十億

2021年中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量繼續(xù)創(chuàng)新高。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，新能源汽車產(chǎn)銷量雙雙突破350萬(wàn)輛，分別達(dá)到354.5和352.1萬(wàn)輛，均同比增長(zhǎng)1.6倍，連續(xù)7年位居全球第一。在乘用車方面，據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，新能源乘用車零售銷量達(dá)298.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)169.1%，滲透率達(dá)14.8%。

新能源汽車需求增長(zhǎng)，也帶動(dòng)動(dòng)力電池裝機(jī)量上行。2021年，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量達(dá)到154.5GWh，同比增長(zhǎng)142.8%。其中，磷酸鐵鋰裝機(jī)量79.8GWh，占比達(dá)到51.7%，已反超三元鋰。寧德時(shí)代電池裝機(jī)量達(dá)到96.7GWh，位列全球第一。

經(jīng)《每日財(cái)報(bào)》梳理，在A股市場(chǎng)公布業(yè)績(jī)預(yù)告/快報(bào)的11家鋰電池上市公司中，大多數(shù)公司業(yè)績(jī)?nèi)〉迷鲩L(zhǎng)，也有少部分公司陷入虧損。其中，寧德時(shí)代、億緯鋰能和鵬輝能源業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著，孚能科技、維科技術(shù)和保力新陷入虧損。

孚能科技是虧損最為嚴(yán)重的鋰電池上市公司，現(xiàn)已連續(xù)虧損兩年，虧損幅度大大加深。據(jù)2021年業(yè)績(jī)快報(bào)，孚能電池實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為34.04億元，同比增長(zhǎng)203.97%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為虧損9.74億元，扣非凈利潤(rùn)為虧損12.85億元。

對(duì)于營(yíng)收與凈利潤(rùn)分化，孚能科技給出七大理由，包括對(duì)客戶出貨量增加、動(dòng)力電池價(jià)格下降、原材料價(jià)格上漲、期間費(fèi)用增加、研發(fā)投入以及資產(chǎn)減值損失等多個(gè)方面。

孚能科技解釋稱，多家客戶整車廠商的項(xiàng)目本年度進(jìn)入批量生產(chǎn)階段，公司對(duì)重要客戶戴姆勒供貨增加，廣汽集團(tuán)采購(gòu)量也增加，使得營(yíng)收大幅增長(zhǎng)。不過(guò)，公司對(duì)客戶的銷售是基于2018年至2020年市場(chǎng)行情，銷售價(jià)格較低。同時(shí)，公司為維持良好客戶關(guān)系，以較優(yōu)惠的價(jià)格深入合作。

當(dāng)前，孚能科技訂單情況如何呢？孚能科技相關(guān)人士對(duì)《每日財(cái)報(bào)》表示，公司現(xiàn)階段訂單供不應(yīng)求，2022年已收到的訂單接近15GWh，其中戴姆勒和廣汽是主要訂單來(lái)源。

與此同時(shí)，鋰電池主要原材料正極材料、負(fù)極材料、電解液等價(jià)格均出現(xiàn)不同程度上漲，導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加。孚能科技表示，由于價(jià)格調(diào)整存在滯后性，年內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格未能隨動(dòng)力電池材料價(jià)格的上漲趨勢(shì)及時(shí)上調(diào)；目前多數(shù)客戶售價(jià)已調(diào)整。

孚能科技相關(guān)人士表示，“我們已經(jīng)跟客戶談好漲價(jià)了，今年的價(jià)格已跟市價(jià)同步了。”

電池形態(tài)之爭(zhēng)：軟包為何市占率低？

鋰電池按照正極材料的不同，可以分為錳酸鋰電池、鈷酸鋰電池、磷酸鐵鋰電池、三元鋰電池等類型。其中，新能源汽車主要使用碳酸鐵鋰電池和三元鋰電池。按照電池封裝結(jié)構(gòu)的不同，又可進(jìn)一步分為方形、軟包和圓柱三種形態(tài)，不同形態(tài)電池各有特點(diǎn)。

其中，軟包電池具有安全性能較好、重量較輕、質(zhì)量能量密度較高等特點(diǎn)。就能量密度方面，有分析指出，理念上軟包和圓柱的電芯能量密度要比方形電池更高，但組成電池后，軟包和圓柱組成效率低，理論上三種形狀電池的能量密度并無(wú)太大差異。

此外，軟包電池生產(chǎn)成本較高，供應(yīng)鏈在國(guó)內(nèi)還不成熟。鋁塑膜是軟包電池的重要部件之一，國(guó)內(nèi)鋁塑膜主要依賴進(jìn)口，市場(chǎng)日本DNP、日本昭和、日本T&T、韓國(guó)栗村等企業(yè)瓜分，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程較慢。

因此，國(guó)內(nèi)電池廠商選擇國(guó)產(chǎn)化程度更高、技術(shù)鏈更成熟的方形電池路徑，代表企業(yè)為寧德時(shí)代和比亞迪。從市場(chǎng)份額來(lái)看，據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2020年方形電池占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額為80.80%；圓柱電池次之，市場(chǎng)份額為9.70%；軟包電池最低，市場(chǎng)份額為9.50%。

數(shù)據(jù)顯示，磷酸鐵鋰電池的裝機(jī)量中，方形鋁殼電池占92.4%；而國(guó)內(nèi)最大的 5 家生產(chǎn)三元鋰電池的企業(yè)當(dāng)中，僅孚能科技一家技術(shù)路線采用軟包技術(shù)，其他幾家均以方形鋁殼的技術(shù)路線為主。

未來(lái)幾年，動(dòng)力電池技術(shù)路線將依然以方形電池為主，但圓柱電池和軟包電池比重也會(huì)有所上升。孚能科技在回復(fù)上交所問(wèn)詢時(shí)表示，據(jù)GGII預(yù)測(cè)，2022年-2025年，我國(guó)軟包電池的市場(chǎng)份額將從12%升至16%。

值得注意的是，從全球范圍看，2020年動(dòng)力電池裝機(jī)量中，方形、軟包、圓柱市占率分別約49%、28%、23%。軟包裝機(jī)整體以海外為主，戴姆勒、福特、通用、雷諾等歐美汽車廠商對(duì)軟包路線更為偏愛。孚能科技最大客戶也是戴姆勒。

軟包是固態(tài)電池最好封裝方式？

固態(tài)電池是一種由固態(tài)電解質(zhì)取代傳統(tǒng)液態(tài)電池中隔膜+液態(tài)電解液結(jié)構(gòu)的二次電池，同時(shí)追求鋰金屬負(fù)極的應(yīng)用，在保證安全性的同時(shí)提升能量密度。

中金公司認(rèn)為，無(wú)機(jī)固態(tài)電池更適用軟包封裝，也是目前企業(yè)主流選擇。由于氧化物及硫化物電解質(zhì)柔韌性較弱，須采用疊片方式，圓柱卷繞式不具有可行性。而相對(duì)于方形鋁殼電池，軟包電池在能量密度上具有更大的優(yōu)勢(shì)。從目前各企業(yè)研發(fā)布局來(lái)看，各企業(yè)均選擇軟包作為封裝形式。

山西證券認(rèn)為，短期來(lái)看，軟包電池由于成組能量密度沒(méi)有明顯優(yōu)勢(shì)，且生產(chǎn)技術(shù)要求較高，工藝復(fù)雜，在中短期會(huì)受到寧德時(shí)代刀片電池等方形、圓柱形電池結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新方面挑戰(zhàn)。而長(zhǎng)期來(lái)看，固態(tài)電池被認(rèn)為是未來(lái)電池的發(fā)展方向，傳統(tǒng)的折疊，卷繞等電池排列方式已經(jīng)不再使用，沒(méi)有液態(tài)電解液的限制，硬質(zhì)殼體也并非電池必需品，軟包電池將是最適合固態(tài)電池的封裝方式。

孚能科技相關(guān)人士告訴《每日財(cái)報(bào)》，面向半固態(tài)、固態(tài)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，軟包疊片是最適合的技術(shù)路線，公司已經(jīng)有明確的發(fā)展路徑。

“我個(gè)人的感覺，整個(gè)動(dòng)力電池行業(yè)始終是處于一個(gè)動(dòng)態(tài)發(fā)展的過(guò)程，就好比2019年之前磷酸鐵鋰幾乎在乘用車市場(chǎng)上消聲覓跡，但2020年之后又卷土重來(lái)，不會(huì)是某一技術(shù)路線獨(dú)占鰲頭。”上述人士表示。