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2021年，鋰電行業(yè)產(chǎn)銷兩旺，上市公司股價(jià)大漲。

 

2021年1~11月，55家動(dòng)力電池企業(yè)實(shí)現(xiàn)裝機(jī)128GWh，同比增長(zhǎng)153%。上游原料鈷、鋰價(jià)格創(chuàng)出三年新高，電解液原材料六氟磷酸鋰更是供不應(yīng)求、價(jià)格暴漲。在資本市場(chǎng)上，包含79家行業(yè)上市公司的Wind鋰電概念指數(shù)，由2021年初的6200點(diǎn)一路飆升至11月末的12000點(diǎn)。

 

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，行業(yè)相關(guān)公司也紛紛通過(guò)增發(fā)方式融資，2021年年內(nèi)已完成定增的9家上市公司募資合計(jì)256億元，華友鈷業(yè)（603799.SH）、和募資金額分別為60億元、50億元和46億元；已公布的定增預(yù)案預(yù)計(jì)募資合計(jì)近千億元，、和預(yù)計(jì)融資額度分別為450億元、128億元和60億元。

 

北京特億陽(yáng)光新能源總裁祁海珅向記者表示：“未來(lái)幾年鋰電行業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)應(yīng)該會(huì)是新常態(tài)。一是因下游需求旺盛帶來(lái)的擴(kuò)產(chǎn)需求，二是技術(shù)路線優(yōu)化、工藝技術(shù)升級(jí)的需要，尤其是有資本實(shí)力的大廠，更有增資擴(kuò)產(chǎn)先進(jìn)產(chǎn)能的動(dòng)力。”

 

高歌猛進(jìn)

 

作為新能源汽車的“心臟”，鋰電池的起伏同新能源汽車的發(fā)展息息相關(guān)。
 

記者了解到，中國(guó)新能源汽車銷量從2012年開(kāi)始大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)量從1.25萬(wàn)輛增長(zhǎng)到2018年的122萬(wàn)輛，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到114%。2017年，動(dòng)力電池出貨量首次超過(guò)數(shù)碼電池，成為鋰電池消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比最大的領(lǐng)域。

 

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年1~11月，新能源汽車產(chǎn)銷分別為302萬(wàn)輛和299萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.7倍，平均市場(chǎng)滲透率為12.7%。其中，2021年11月，市場(chǎng)滲透率達(dá)17.8%。另?yè)?jù)起點(diǎn)鋰電大數(shù)據(jù)顯示，1~11月，共有55家動(dòng)力電池企業(yè)實(shí)現(xiàn)裝車配套，累計(jì)裝機(jī)量達(dá)128GWh，同比上升153%。

 

此前，高工產(chǎn)研（GGII）預(yù)計(jì)，2021年全年中國(guó)鋰電池出貨量有望達(dá)到229GWh。預(yù)計(jì)2025年中國(guó)鋰電池市場(chǎng)出貨量將達(dá)到611GWh，市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)近3倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)25%，屆時(shí)為新能源汽車提供動(dòng)力的動(dòng)力電池占比將進(jìn)一步提升至8成。

 

汽車分析師林示在接受記者采訪時(shí)表示：“如當(dāng)年手機(jī)市場(chǎng)，智能手機(jī)份額在突破9%之后開(kāi)始一路狂奔。新能源汽車與其類似，現(xiàn)在的市場(chǎng)滲透率在20%左右，未來(lái)可能會(huì)持續(xù)快速上漲。所以在這種情況下，對(duì)于鋰電池需求的增長(zhǎng)非常快，板塊股價(jià)大漲也是基于這個(gè)預(yù)期。”

 

一位資本市場(chǎng)人士表示，2021年，新能源汽車從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，單月市占率已逼近20%，全年銷量接近300萬(wàn)輛。整個(gè)產(chǎn)業(yè)可能剛剛站在起點(diǎn)之上，市場(chǎng)空間依舊很大。全球鋰電之王寧德時(shí)代和行業(yè)標(biāo)桿比亞迪，2021年股價(jià)也大幅上漲，而且這些頭部企業(yè)帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游一路高歌猛進(jìn)。

 

在現(xiàn)實(shí)和預(yù)期的雙重驅(qū)動(dòng)下，鋰電上市公司股價(jià)勢(shì)如破竹。

 

Wind鋰電概念指數(shù)，由2021年初的6200點(diǎn)一路飆升至11月末的12000點(diǎn)，截至2021年12月29日?qǐng)?bào)收10712點(diǎn)。指數(shù)包含的79家上市公司中，聯(lián)創(chuàng)股份（300343.SZ）和2021年全年股價(jià)漲幅皆超3倍；等16家漲幅1~3倍；等20家漲幅50%~100%。

 

如果從2019年初算起，上述79家上市公司近3年股價(jià)的漲幅更是驚人。其中，天賜材料（002709.SZ）、和皆超13倍；有11家上市企業(yè)漲幅在5~10倍之間；36家漲幅在1~5倍之間；27家漲幅在0~1倍之間；僅2家上市公司出現(xiàn)下跌。

上述資本市場(chǎng)人士表示，從估值的角度看，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈整體估值都不低；從結(jié)構(gòu)上看，2021年下游整車廠的估值抬升明顯，中上游的電池和原材料由于盈利情況很好、估值正在被消化。其中，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上出現(xiàn)200倍估值的公司，按2025年行業(yè)3倍增長(zhǎng)空間來(lái)看，應(yīng)該說(shuō)未來(lái)的高增長(zhǎng)已經(jīng)充分反映在股價(jià)中，如果沒(méi)有新產(chǎn)品和新技術(shù)，甚至不排除已經(jīng)部分透支了未來(lái)預(yù)期。

 

他認(rèn)為，短期需要注意基金“顆粒歸倉(cāng)”、兌現(xiàn)利潤(rùn)對(duì)股價(jià)帶來(lái)的影響。資本市場(chǎng)也給予了產(chǎn)業(yè)鏈相當(dāng)大的關(guān)注，大賽道的確定性高，未來(lái)應(yīng)該還會(huì)不斷涌現(xiàn)出優(yōu)秀的公司。不過(guò)，每年的投資風(fēng)格會(huì)有不同，產(chǎn)業(yè)鏈上有些公司可能已經(jīng)估值過(guò)高，資金就會(huì)涌向其他關(guān)注較少、估值較低的價(jià)值洼地，能明顯看到行業(yè)次龍頭和細(xì)分領(lǐng)域龍頭受到機(jī)構(gòu)的青睞。

 

原料暴漲

 

不過(guò)，近期關(guān)于鋰電池行業(yè)已經(jīng)“過(guò)熱”的聲音不絕于耳。

 

2021年9月27日，野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示，在新能源汽車、（鋰）電池已經(jīng)很熱的情況下，應(yīng)該保持謹(jǐn)慎。“現(xiàn)在全國(guó)各地上馬的產(chǎn)能，據(jù)說(shuō)已經(jīng)能滿足年銷售產(chǎn)能的2000多萬(wàn)輛新能源汽車。很顯然這有一定過(guò)熱的傾向。”2021年11月27日，九圜青泉科技首席投資官陳嘉禾撰文稱，（鋰）電池行業(yè)在經(jīng)歷了2019年~2021年的股價(jià)大漲后，股票的泡沫程度已經(jīng)十分明顯。在泡沫狀態(tài)中的公司，可以通過(guò)增發(fā)股票的方式，以更小的代價(jià)融到更多的資金。不過(guò)作為投資者，則需要警惕商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)變革可能給行業(yè)公司（股價(jià)）帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

 

與之相應(yīng)的是，鋰電池上游原材料價(jià)格也出現(xiàn)大幅上漲。

 

光大證券研報(bào)顯示，2020年10月~2021年10月，多種鋰電池原材料出現(xiàn)大漲，六氟磷酸鋰暴漲482%；99.5%電碳大漲340%；56.5%氫氧化鋰大漲241%；鋰輝石、電解液等漲幅皆超170%。

 

據(jù)上海有色金屬網(wǎng)（以下簡(jiǎn)稱“SMM”）信息顯示，近期電解鈷、電池級(jí)碳酸鋰以及氫氧化鋰等價(jià)格紛紛刷新三年來(lái)歷史高位。截至2021年12月30日，電解鈷現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)48.7萬(wàn)元/噸，電池級(jí)碳酸鋰報(bào)27.15萬(wàn)元/噸，電池級(jí)氫氧化鋰報(bào)21.9萬(wàn)元/噸。

 

多家相關(guān)上市公司向記者表示，鈷、鋰等鋰電池原材料上漲，主要因新能源汽車快速發(fā)展造成下游需求旺盛，同時(shí)和上游產(chǎn)能難以匹配需求增長(zhǎng)也有很大關(guān)系。

 

申港證券近期研報(bào)顯示，截至2020年，全球約51%的鈷儲(chǔ)量位于剛果（金），全球約70%的鈷產(chǎn)量來(lái)自剛果（金）。而南非是非洲資源出口的重要中轉(zhuǎn)地，長(zhǎng)期以來(lái)剛果（金）的鈷原料運(yùn)輸都需要經(jīng)過(guò)南非。近期非洲疫情惡化，主要航線集裝箱貨運(yùn)價(jià)格繼續(xù)保持在高位，都對(duì)供應(yīng)鏈造成沖擊。

 

五礦證券近期研報(bào)顯示，2020年全球鋰資源供量為43.7萬(wàn)噸，主要來(lái)自澳大利亞（18.9萬(wàn)噸，43%）、智利（10.3萬(wàn)噸，24%）和中國(guó)（9.6萬(wàn)噸，22%）。預(yù)計(jì)2022年依然是個(gè)緊缺的年份，鋰資源供應(yīng)可剛好滿足全球的終端裝機(jī)需求，但難以滿足全部車企、電池廠、材料廠的采購(gòu)和備貨需求，產(chǎn)業(yè)鏈的“鋰資源焦慮”難有實(shí)質(zhì)性緩解。

 

“全球鋰、鈷、鎳資源呈現(xiàn)寡頭壟斷的特征。中國(guó)鎳、鈷資源匱乏，對(duì)外依存度較高，從長(zhǎng)期來(lái)看存在著資源安全的風(fēng)險(xiǎn)；雖然鋰資源豐富，但稟賦不佳、利用率相對(duì)較低。以上種種，使得中國(guó)在發(fā)展能源產(chǎn)業(yè)，尤其是新能源汽車方面存在較大隱患。”中國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)理事長(zhǎng)陳清泰曾表示。

 

值得一提的是，在原材料價(jià)格暴漲、供應(yīng)緊缺的背景下，格林美（002340.SZ）、寧德時(shí)代、華友鈷業(yè)和等行業(yè)上市公司，都在積極聚焦和布局鋰電池回收的新藍(lán)海。

 

火熱擴(kuò)產(chǎn)

 

在產(chǎn)銷兩旺下，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力十足。

 

據(jù)電池網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，僅2021年上半年國(guó)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)鏈投資項(xiàng)目數(shù)量多達(dá)123個(gè)，投資總額高達(dá)5735億元。其中，鋰電池投資項(xiàng)目37個(gè)，34個(gè)公布了投資金額，投資總額約3148億元；正極材料及上游原材料投資項(xiàng)目30個(gè)，29個(gè)公布了投資數(shù)據(jù)，投資總額約1160億元。

 

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年，鋰電池概念板塊中多家公司在通過(guò)定增方式為項(xiàng)目融資，產(chǎn)能擴(kuò)張涉及電池、正負(fù)極材料、隔膜、電解液、鋰鈷礦等產(chǎn)業(yè)鏈上多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。其中，已完成定增的9家上市公司募資合計(jì)256億元，排在前三的華友鈷業(yè)、中偉股份和當(dāng)升科技募資額度分別為60億元、50億元和46億元；另外，已公布定增預(yù)案的公司多達(dá)21家（次），預(yù)計(jì)募資合計(jì)近千億元，排在前三的寧德時(shí)代、恩捷股份和星源材質(zhì)預(yù)計(jì)募資金額分別為450億元、128億元和60億元。

 

祁海珅向記者表示，2022年和2023年，鋰電池的主要材料供需可能還將處于緊平衡的狀態(tài)，電池廠家都有延伸產(chǎn)業(yè)鏈、鎖定利益合作方、抱團(tuán)發(fā)展的趨勢(shì)，如果上游漲價(jià)可順利傳導(dǎo)至下游客戶，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)能就會(huì)增強(qiáng)，除非量?jī)r(jià)齊升的格局被逆轉(zhuǎn)。

 

祁海珅認(rèn)為，無(wú)論是三元鋰電池還是磷酸鐵鋰電池，市場(chǎng)的剛性需求已經(jīng)成為定勢(shì)，各大電池廠商除了鎖定原料、保證穩(wěn)定供應(yīng)外，提高能量密度、高安全性、高循環(huán)壽命等技術(shù)工藝改進(jìn)升級(jí)能力的新業(yè)態(tài)也會(huì)更加受到關(guān)注，以便搶占更多優(yōu)質(zhì)客戶資源，來(lái)打造和拓展各自長(zhǎng)期的戰(zhàn)略合作生態(tài)體系。這種趨勢(shì)下，規(guī)模較小、升級(jí)能力差的企業(yè)生存空間會(huì)受到很大擠壓，有被逐步淘汰的可能。

 

“目前鋰電池產(chǎn)能不足、供不應(yīng)求，替代技術(shù)發(fā)展緩慢，未來(lái)幾年行業(yè)會(huì)繼續(xù)高速發(fā)展。一些汽車廠商考慮要自建電池廠，儲(chǔ)能市場(chǎng)也會(huì)來(lái)?yè)尫蓊~。加之鋰礦存儲(chǔ)有限，原材料供應(yīng)不會(huì)輕松。國(guó)內(nèi)外廠商競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。”深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮向記者表示，鋰電池行業(yè)與電動(dòng)車行業(yè)同步，依然處于高速發(fā)展期。短期內(nèi)股價(jià)有波動(dòng)，主要是周期性板塊輪動(dòng)，與基本面無(wú)關(guān)。

 

“二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)多是擔(dān)心鋰價(jià)能否維持高位，是否有價(jià)格下行的壓力等心理因素帶來(lái)的。鋰電池在全球范圍的需求確定性增強(qiáng)的趨勢(shì)下，對(duì)于鋰價(jià)會(huì)有強(qiáng)支撐，即使新投建產(chǎn)能有一定的釋放周期，起碼要到2022年底才可能部分緩解供需矛盾，但優(yōu)質(zhì)公司的股價(jià)高位盤(pán)整再震蕩上行的概率會(huì)大些，單邊下行的趨勢(shì)目前是看不到的。”祁海珅表示。