杉杉股份發(fā)布2013年年報,報告期內(nèi)實現(xiàn)收入40.48 億元,同比增長7.88%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.84億元,同比增長15.70%;EPS 為0.45 元;其中,4 季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.07 億元,同比增長7.75%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.66億元,同比增長16.92%;4季度EPS為0.16 元,3 季度為0.06 元。
事件評論:
服裝業(yè)務(wù)低迷,
鋰電池材料業(yè)務(wù)持續(xù)放量增長。2013 年受國內(nèi)消費需求減弱、渠道庫存問題嚴重等影響,公司服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)低迷,全年銷量同比下降12.31%,其中自有
杉杉品牌下降16.48%,其他品牌下降9.03%。銷量下滑使得服裝業(yè)務(wù)收入同比下降4.25%。
鋰電池材料方面,雖然行業(yè)競爭導致價格下跌,但銷量同比增長29.31%,帶動收入同比增長28.92%,其中受益于湖南
杉杉9000 噸產(chǎn)能提升項目投產(chǎn),正極材料收入同比增長76.98%;負極材料收入同比增13.32%;
電解液同比下降18.13%。
自有
杉杉品牌盈利難抵服裝業(yè)務(wù)整體虧損,正極材料盈利增長,負極材料下降。
2013 年服裝業(yè)務(wù)虧損553 萬元,其中
杉杉品牌盈利5078 萬元,凈利率由10.35%上升至11.38%;其他品牌虧損4158 萬元,OEM 虧損1721 萬元。
鋰電池業(yè)務(wù)方面:
1)伴隨產(chǎn)能提升、產(chǎn)品升級及盈利較差的前驅(qū)體業(yè)務(wù)剝離,正極材料實現(xiàn)凈利潤3895 萬元,凈利率由2.48%上升至3.05%;
2)負極材料受市場競爭加劇影響,凈利率由11.94%下降為9.23%,凈利潤為6210 萬元;
3)
電解液受原材料六氟磷酸鋰價格下跌影響,凈利潤同比下降2.96%至3149萬元,凈利率則由15.51%上升至18.39%。
此外,2013 年公司實現(xiàn)投資收益1.66 億元,其中投資稠州銀行取得收益9360 萬元。
鋰電池材料全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭,受益新能源汽車需求增長,給予謹慎推薦評級。
公司是國內(nèi)鋰電池材料全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè):
1)公司具有正極材料產(chǎn)能9000 噸,產(chǎn)品覆蓋鈷酸鋰、錳酸鋰及多元材料等。湖南
杉杉投資建設(shè)1.5 萬噸正極材料基地,產(chǎn)品以鈷酸鋰、三元和二元為主,投產(chǎn)后將進一步穩(wěn)固公司龍頭地位;
2)負極材料產(chǎn)能約7500 噸,后期將通過技改提升產(chǎn)能。中間相碳微球項目已獲EVONIK 公司認可,實現(xiàn)批量供貨;
3)
電解液方面,東莞
杉杉3600 萬噸產(chǎn)能穩(wěn)定生產(chǎn),廊坊4000 噸項目已投入試生產(chǎn)。作為國內(nèi)鋰電材料龍頭,后期將明顯受益新能源汽車等
鋰電池需求增長,我們預計公司2014-2016 年EPS分別為0.66、0.86、1.05 元,對應(yīng)PE 為26、20、17 倍,給予推薦評級。
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