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       9月14日，振華新材正式在科創(chuàng)板上市，發(fā)行價(jià)為11.75元/股。據(jù)了解，振華新材此次發(fā)行預(yù)計(jì)募集資金總額13.01億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，預(yù)計(jì)募集資金凈額12.35億元，將全部投入鋰離子電池正極材料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目（沙文二期）、鋰離子動(dòng)力電池三元材料生產(chǎn)線建設(shè)（義龍二期）和補(bǔ)充流動(dòng)資金。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司高鎳、低鈷/無(wú)鈷三元正極材料的產(chǎn)能將得到提升，正極材料整體產(chǎn)能將由年產(chǎn)3.7萬(wàn)噸提升至年產(chǎn)6.2萬(wàn)噸。

 

       振華新材成立于2004年，公司專注于鋰離子電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要提供新能源汽車、消費(fèi)電子領(lǐng)域產(chǎn)品所用的鋰離子電池正極材料。2009年，振華新材在國(guó)內(nèi)外較早完成鎳鈷錳酸鋰三元正極材料一次顆粒大單晶材料的研發(fā)及生產(chǎn)，目前公司已實(shí)現(xiàn)涵蓋中鎳、中高鎳及高鎳全系列一次顆粒大單晶鎳鈷錳酸鋰三元正極材料的產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)及銷售，也是多品種鋰離子電池正極材料的生產(chǎn)商。

 

       據(jù)了解，正極材料的性能直接影響著鋰離子電池的性能，其成本也直接決定電池成本高低。2018年以來(lái)，三元正極材料已成為市場(chǎng)份額最大的動(dòng)力電池正極材料，是當(dāng)前動(dòng)力電池行業(yè)的主流選擇之一。鑫欏資訊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年國(guó)內(nèi)三元正極材料累計(jì)產(chǎn)量約21萬(wàn)噸。

 

       振華新材的招股說(shuō)明書(shū)提到，新能源汽車領(lǐng)域的正極材料，涵蓋包括中鎳、中高鎳及高鎳在內(nèi)的多種型號(hào)一次顆粒大單晶鎳鈷錳酸鋰三元正極材料（NCM）；消費(fèi)電子用正極材料，主要包括高電壓鈷酸鋰、復(fù)合三元正極材料以及一次顆粒大單晶三元正極材料。

 

       隨著新能源汽車逐步向高性價(jià)比、高能量密度方向發(fā)展，振華新材研發(fā)并儲(chǔ)備了中高鎳低鈷一次顆粒大單晶材料合成技術(shù)、高鎳低鈷一次顆粒大單晶材料合成技術(shù)等多項(xiàng)核心技術(shù)。公司在大單晶技術(shù)體系的積累及圍繞大單晶產(chǎn)品成熟的三次燒結(jié)工藝有助于增加中高鎳、高鎳產(chǎn)品結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性，提升安全性、循環(huán)次數(shù)等性能，適應(yīng)了行業(yè)發(fā)展對(duì)未來(lái)正極材料產(chǎn)品的技術(shù)及工藝需求。隨著公司在中高鎳及高鎳一次顆粒大單晶三元正極材料領(lǐng)域新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及應(yīng)用的不斷完善，公司將在行業(yè)內(nèi)長(zhǎng)期保持較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)地位有望進(jìn)一步提升。

 

       過(guò)硬的產(chǎn)品質(zhì)量，讓振華新材贏得了寧德時(shí)代、孚能科技、珠海冠宇等眾多客戶，并保持著長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

 

       振華新材招股書(shū)披露，振華新材與寧德時(shí)代早在2015年就開(kāi)始合作，大單晶中鎳5系、中高鎳6系、高鎳8系多款型號(hào)NCM三元正極材料通過(guò)寧德時(shí)代產(chǎn)品認(rèn)證，憑借可靠的產(chǎn)品質(zhì)量、優(yōu)異的產(chǎn)品性能及性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，寧德時(shí)代一直為振華新材報(bào)告期內(nèi)第一大客戶。通過(guò)長(zhǎng)期的緊密合作，公司已成為寧德時(shí)代的重要正極材料供應(yīng)商。

 

       2018-2020年，振華新材對(duì)寧德時(shí)代銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為65.22%、74.44%、31.22%，2021年1-3月，比例增至65.11%，均處于較高水平。2021年1-3月，振華新材對(duì)寧德時(shí)代銷售收入6.42億元，同比增長(zhǎng)780.89%，呈恢復(fù)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

 

       隨著振華新材三元正極材料產(chǎn)能的擴(kuò)大，為有效開(kāi)拓下游市場(chǎng)，公司加大除寧德時(shí)代外其他動(dòng)力電池及消費(fèi)電池客戶的開(kāi)發(fā)力度，已成功進(jìn)入新能源科技、孚能科技、珠海冠宇、多氟多、微宏動(dòng)力、湖南立方、中山天貿(mào)等優(yōu)質(zhì)主流鋰電池生產(chǎn)企業(yè)的供應(yīng)商體系，并通過(guò)持續(xù)的技術(shù)優(yōu)化和產(chǎn)品迭代穩(wěn)定與深化客戶合作。

 

2019年到2021年1-3月，振華新材向前五大客戶的銷售情況

單位：萬(wàn)元

 

       值得注意的是，振華新材還面臨業(yè)績(jī)波動(dòng)較大、產(chǎn)品銷售對(duì)寧德時(shí)代存在較大依賴，公司產(chǎn)品單一、三元高鎳產(chǎn)品收入占比較低，產(chǎn)品銷售毛利率波動(dòng)較大，技術(shù)更新迭代等多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

 

       其中，業(yè)績(jī)波動(dòng)方面，數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年、2020年、2021年1-3月，振華新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為26.55億元、24.28億元、10.37億元、9.87億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為6932.11萬(wàn)元、3376.36萬(wàn)元、-1.70億元、7689.23萬(wàn)元。2018年、2019年、2020年、2021年1-3月，公司營(yíng)業(yè)收入同比變動(dòng)比例分別為97.12%、-8.53%、-57.32%、534.40%。與同行業(yè)可比公司對(duì)比，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。

 

       振華新材2021年1-6月經(jīng)審閱（未經(jīng)審計(jì)）的主要財(cái)務(wù)信息則是：今年1-6月，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.84億元，同比增長(zhǎng)429.54%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1.51億元，同比扭虧為盈。對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)原因，公司稱，2021年上半年凈利潤(rùn)扭虧為盈并實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的主要原因是：公司高鎳8系三元材料銷售收入規(guī)模擴(kuò)大及前期推遲訂單恢復(fù)執(zhí)行影響，公司2021年上半年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)較快，帶動(dòng)公司凈利潤(rùn)規(guī)模相應(yīng)增長(zhǎng)；受毛利率相對(duì)較高的高鎳8系NCM三元材料銷售占比提升、2020年在原材料市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)低點(diǎn)提前備貨等因素影響，公司2021年上半年毛利率有所提升，盈利能力得到增強(qiáng)。

 

       公司還預(yù)計(jì)，今年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33億元至36.5億元，同比增長(zhǎng)382.34%至433.52%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2.31億元至2.72億元，同比扭虧為盈。

 

       產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一方面，振華新材營(yíng)業(yè)收入的主要構(gòu)成為三元正極材料業(yè)務(wù)，其招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年、2020年、2021年1-3月，公司三元正極材料實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為25.34億元、23.63億元、8.86億元、9.09億元，其中公司中鎳5系產(chǎn)品銷售收入占比分別為99.97%、96.70%、91.48%、77.97%；中高鎳6系產(chǎn)品銷售收入占比分別為0.01%、2.53%、1.89%、0.48%；高鎳8系產(chǎn)品銷售收入占比分別為0.02%、0.77%、6.27%、21.55%。

 

       鑒于中鎳5系三元材料主要應(yīng)用于國(guó)內(nèi)新能源汽車動(dòng)力電池市場(chǎng)，受2019年下半年國(guó)內(nèi)新能源汽車補(bǔ)貼退坡及2020年國(guó)內(nèi)新冠疫情爆發(fā)影響較大，導(dǎo)致公司2019年、2020年整體營(yíng)業(yè)收入波動(dòng)較大。在高鎳8系領(lǐng)域，公司2020年、2021年1-3月高鎳8系三元材料銷售收入分別為5561.79萬(wàn)元、1.96億元，銷售占比分別為6.27%、21.55%，三元高鎳產(chǎn)品收入占比較低，距離同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距較大。

 

       在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中鎳5系三元材料產(chǎn)量占比呈下降趨勢(shì)、中高鎳6系三元材料產(chǎn)量占比略有上升、高鎳8系三元材料產(chǎn)量呈上升態(tài)勢(shì)大背景下，振華新材面臨產(chǎn)品單一、三元高鎳產(chǎn)品收入占比較低的風(fēng)險(xiǎn)，將直接影響公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，從而給公司的持續(xù)盈利能力產(chǎn)生不利影響。

 

       截至9月14日收盤，振華新材報(bào)46.97元，漲幅299.74%，成交額27.90億元，振幅97.19%，總市值208.05億元。