從宏觀角度看,我國電動汽車形勢喜人。中汽協(xié)的數(shù)據(jù)顯示,1~9月,新能源汽車產(chǎn)銷分別完成631.3萬輛和627.8萬輛,同比分別增長33.7%和37.5%,市場占有率達(dá)到29.8%,繼續(xù)保持全球新能源汽車產(chǎn)銷第一的位置。我國新能源汽車產(chǎn)銷取得可喜的成績,是中央及地方多年政策扶持的結(jié)果。電動汽車的蓬勃發(fā)展,帶動了上游
電池企業(yè)利潤的快速增長。
記者參加行業(yè)會議時,多位嘉賓提到,經(jīng)歷了碳酸鋰價格“過山車式”的走勢后,多數(shù)動力電池企業(yè)從“壓力山大”轉(zhuǎn)為利潤增長。隨著動力電池上市企業(yè)半年報的公布,嘉賓演講的內(nèi)容也得到了證實。大多數(shù)上市動力電池公司營業(yè)總收入同比增長為2位數(shù),這得益于我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)繼續(xù)快速發(fā)展。
在營業(yè)收入增長的大背景下,各家上市動力電池公司的細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)有很大區(qū)別,反映出各家企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域中的實力有較大差別。
01
營收增長 利潤率反差鮮明
我國新能源汽車銷量增長,拉動了動力電池產(chǎn)銷增長,營業(yè)收入與凈利潤都有所增長。2023年上半年電池行業(yè)營收和扣非歸母凈利潤同比分別增長66%和150%,毛利率和凈利率分別增長21%和11%,比2022年底提升1%。
動力電池總體表現(xiàn)不錯,大多數(shù)企業(yè)的營收增長也較快。動力電池上市公司半年報顯示,營業(yè)收入增長都在2位數(shù)以上,最高的是國軒高科增長76.42%;其次為比亞迪增長72.72%;寧德時代排列第三,增長67.52%;以下依次為億緯鋰能增長53.95%;中創(chuàng)新航增長34.12%;孚能科技增長33.74%;欣旺達(dá)增長2.39%。欣旺達(dá)主要從事手機電池生產(chǎn),近年來手機市場處于飽和狀態(tài),另外,欣旺達(dá)動力電池生產(chǎn)線正在建設(shè),在匈牙利的工廠還沒有投產(chǎn),欣旺達(dá)營業(yè)收入增長較低屬于合理現(xiàn)象。
電動汽車的價格戰(zhàn)越演越烈,通常來說,整車降價會傳導(dǎo)給零部件行業(yè),動力電池也不能幸免,利潤率會下降。但是,2023年,動力電池行業(yè)利潤率非但沒有下降,反而大幅度上升。中信建投證券的研究報告顯示,2023年上半年動力電池行業(yè)毛利率和凈利率分別為49%和43%。
從上市公司的財報可以看到,毛利率最高的是寧德時代,達(dá)到了21.63%,比亞迪為18.33%,億緯鋰能為15.93%,國軒高科為15.35%,欣旺達(dá)為14.46%,中創(chuàng)新航為9.59%,孚能科技為2.35%。
動力電池利潤大幅度增長,與電動汽車市場競爭激烈形成了鮮明反差,根源在于碳酸鋰價格大幅度回落,為動力電池企業(yè)釋放出利潤空間。今年4月,碳酸鋰價格跌至16萬元/噸以下,而最高峰時超過60萬元/噸,幾家動力電池企業(yè)用量較大,價格大幅度下降給企業(yè)釋放了較多利潤空間。
02
細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)透露企業(yè)實力
毛利率反映了企業(yè)的表面,凈利率才真實地反映了企業(yè)的盈利能力。電動汽車市場的激烈競爭,對電池企業(yè)的凈利率有較大影響。中信建投證券的研究報告顯示,毛利率和凈利率較2022年底下降14%和17%,鋰價回落致使?fàn)I收和業(yè)績增速下降,盈利能力相應(yīng)收縮。
從企業(yè)財報來看,寧德時代凈利率依然最高,達(dá)到了11.35%,億緯鋰能為11.02%,比亞迪為4.4%。凈利率與毛利率相差較大的企業(yè)是比亞迪,相差13.93%,其次是國軒高科13.77%,孚能科技為13.76%。凈利率與毛利率相差較大,說明企業(yè)的營銷費用、管理費用、財務(wù)費用等比較高。
報表顯示,寧德時代的財務(wù)費用為-31.59億元,銷售費用為67億元,管理費用為45.12億元。比亞迪的財務(wù)費用為-11.03億元,銷售費用為108.4億元,管理費用為68.19億元。億緯鋰能的財務(wù)費用為3218萬元,銷售費用為2.662億元,管理費用為4.554億元。國軒高科的財務(wù)費用為-1066萬元,銷售費用為3.268億元,管理費用為7.982億元。
任何一個企業(yè)吃老本都不能在市場上長久生存,觀察上市公司的研發(fā)費用具有重要的意義。通過觀察研發(fā)費用,可以判斷企業(yè)在未來競爭激烈的市場中能否立于不敗之地。財報顯示,各家企業(yè)都投入了較高的研發(fā)費用。寧德時代98.5億元,比亞迪138.3億元,億緯鋰能12.17億元,國軒高科9.044億元,欣旺達(dá)12.61億元,孚能科技2.738億元,中創(chuàng)新航1.706億元。
每個企業(yè)的體量不同,除了觀察絕對數(shù)量外,還需要比較研發(fā)費用與營業(yè)收入之比,才能看出各家企業(yè)對研發(fā)的重視程度。寧德時代為5.21%,比亞迪為5.32%,億緯鋰能為5.30%,國軒高科為5.93%,欣旺達(dá)為5.67%,孚能科技為3.92%,中創(chuàng)新航為1.39%。總體來看,我國動力電池頭部企業(yè)的研發(fā)投入接近6%,與國際知名企業(yè)的平均水平比較接近。
03
未來格局或許變化
當(dāng)前,企業(yè)與科研機構(gòu)都在研發(fā)新材料、新電池。有些企業(yè)在新材料、新電池的研發(fā)上進(jìn)展較快,可能先占領(lǐng)市場,進(jìn)而影響未來的財報業(yè)績。
寧德時代是電池頭部企業(yè),技術(shù)研發(fā)實力也很強,前不久寧德時代發(fā)布全球首款采用磷酸鐵鋰材料并可實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)的4C超充電池,被命名為神行超充電池。此前,寧德時代還發(fā)布了鈉離子電池,磷酸錳鐵鋰電池等,這些新材料、新電池對現(xiàn)有的主流產(chǎn)品都會產(chǎn)生較強的沖擊力。
固態(tài)電池是許多企業(yè)的研發(fā)目標(biāo),但難度太大,半固態(tài)電池問世,對動力電池市場也將造成較大沖擊。據(jù)了解,贛鋒鋰業(yè)宣布,旗下的三元固液混合鋰離子電池將配裝在賽力斯SERES5上;國軒高科的半固態(tài)電池則配裝在高合HiPhiX車型上。這些新型電池在這些車型上試用取得不錯的效果,將改變動力電池行業(yè)格局。
除了新材料新技術(shù)帶來的影響,現(xiàn)有的產(chǎn)能過剩也將對未來發(fā)展帶來較大影響。中信建投證券的研究報告顯示,上市公司融資及非上市公司的擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致市場格局惡化加速,2022年下半年開始部分產(chǎn)能過剩,2023年全面過剩。在擴(kuò)產(chǎn)放緩背景下,到2023年四季度供需開始向好,考慮擴(kuò)產(chǎn)放緩、現(xiàn)金流等綜合情況,預(yù)計供需出清順序為電解液、三元正極、鐵鋰正極、負(fù)極和隔膜,部分環(huán)節(jié)到2024年二季度前后完成優(yōu)化。
(責(zé)任編輯:子蕊)