憑借新能源車行業(yè)的“東風”,天齊鋰業(yè)從偏居西南一隅的小公司,成為全球鋰業(yè)巨頭。
如今,“靈魂人物”退居幕后,“二代”走向臺前。4月29日,天齊鋰業(yè)(002466.SH,9696.HK)創(chuàng)始人、實際控制人蔣衛(wèi)平辭職,其女蔣安琪將正式接班。
新能源風口逐漸過去,車企的產(chǎn)能也逐漸過剩。隨著碳酸鋰的價格經(jīng)歷斷崖式下跌,作為行業(yè)龍頭的天齊鋰業(yè)也沒逃過行業(yè)周期的宿命。2024年一季度凈虧損38.97億元,而在去年四季度,天齊鋰業(yè)就已經(jīng)虧了8個億。
業(yè)績爆雷下,股價也未能“幸免”。4月23日,天齊鋰業(yè)發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)虧預(yù)告,4月24日,天齊鋰業(yè)A股一字跌停。截至4月30日,報收39.51元/股,跌幅3.14%,市值648億元,距離2021年近2000億市值高點已蒸發(fā)67.6%。H股股價報收30.4港元/股,市值499億港元。
面臨業(yè)績及股價的雙重殺跌,蔣衛(wèi)平此時交棒女兒,天齊鋰業(yè)能否扭轉(zhuǎn)局勢,重回“鋰王”的高光時刻?
“中國鋰王”辭任董事長
“85后”女兒接班
蔣衛(wèi)平早年在成都機械廠工作,1997年下海創(chuàng)業(yè),創(chuàng)立了成都天齊實業(yè)有限公司。2004年以1144.91萬元接手了巨額虧損的射洪鋰業(yè)全部股份,2007年12月股份制改革后,公司變?yōu)?ldquo;天齊鋰業(yè)股份有限公司”。2010年天齊鋰業(yè)成功上市,隨即開啟了資本擴張、全球收并購的步伐。
憑借幾次冒險的“蛇吞象”式收購,天齊鋰業(yè)發(fā)展成為如今的“A股鋰王”。僅2022年一年的利潤規(guī)模約是上市后前十二年之和。2022年也是天齊鋰業(yè)在業(yè)績上首次超越贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ),創(chuàng)始人蔣衛(wèi)平也獲得“中國鋰王”的稱號。
4月29日,天齊鋰業(yè)發(fā)布公告,蔣衛(wèi)平辭職,其女蔣安琪將正式接班。蔣安琪生于1987年,西南財經(jīng)大學(xué)工商管理碩士。
公告顯示,蔣安琪未持有天齊鋰業(yè)股份,蔣衛(wèi)平通過成都天齊實業(yè)(集團)有限公司間接持有天齊鋰業(yè)股票4.16億股。另外,蔣安琪母親張靜持有天齊鋰業(yè)股份6868萬股,持股比例為4.18%。
其實,天齊鋰業(yè)的接班人計劃早有端倪。2016年起,蔣安琪就在天齊集團及其附屬公司擔任多項職務(wù);2017年2月,30歲的蔣安琪就擔任天齊鋰業(yè)董事;2022年4月起,又擔任公司副董事長,主要負責協(xié)助公司制定戰(zhàn)略及投資規(guī)劃等工作。
除了發(fā)布新的人事任命之外,4月29日晚間,天齊鋰業(yè)還發(fā)布了2024年一季報。今年一季度,實現(xiàn)營業(yè)收入25.85億元,同比下降77.42%;凈利潤則為-38.97億元,同比下降179.93%。天齊鋰業(yè)的兩大業(yè)務(wù)板塊為鋰礦,鋰化合物及衍生品,兩者占比分別為67%和33%。其中,鋰化合物包括碳酸鋰、氫氧化鋰等鋰鹽產(chǎn)品,是鋰
電池的原材料之一。
對于業(yè)績虧損的原因,天齊鋰業(yè)此前就曾表示,主要受兩大因素影響,首先是鋰產(chǎn)品銷售價格同比大幅下降,公司鋰產(chǎn)品毛利大幅下滑;其次是重要聯(lián)營公司智利鋰礦巨頭智利化工礦業(yè)公司(簡稱“SQM”)今年一季度業(yè)績預(yù)計將大幅下降,公司確認的投資收益較上年同期減少。
可見,對于“蛇吞象”般的收購SQM,天齊鋰業(yè)并未將其完全消化。
“踩雷”智利鋰礦
蔣衛(wèi)平身價蒸發(fā)255億
SQM是智利的一家鋰礦企業(yè),2018年12月5日,天齊鋰業(yè)斥巨資280億元收購了SQM 23.77%的股權(quán),成為其第二大股東。目前,天齊鋰業(yè)仍持有SQM合計約22.16%的股權(quán)。
業(yè)績一季度預(yù)虧引來深交所關(guān)注函,天齊鋰業(yè)在回復(fù)中曾提到,其參股的SQM陷入一場稅務(wù)訴訟中,預(yù)計2024年第一季度的SQM凈利潤可能減少約11億美元,這將導(dǎo)致天齊鋰業(yè)對SQM的投資收益環(huán)比大幅下降約1143%。
按照天齊鋰業(yè)對SQM持股比例 22.16%計算,受SQM影響的凈利潤金額約為 17億元人民幣,占天齊鋰業(yè)一季度業(yè)績預(yù)虧的比例約39.53%—47.22%。
然而以5倍杠桿高價收購的背后,卻不盡人意。
一方面收購SQM,對天齊鋰業(yè)而言并不能業(yè)績并表,只能靠分紅形式獲利,但是靠分紅能否覆蓋天齊鋰業(yè)收購的融資成本是個未知數(shù)。
另一方面,市場大環(huán)境已經(jīng)變化,就在2018年5月,簽署收購協(xié)議時,SQM股價還是55美元/股,截至2020年底,其股價已跌至45.39美元/股,而天齊鋰業(yè)的收購價格是65美元/股,縮水明顯。
最關(guān)鍵的,此次收購為天齊鋰業(yè)埋下債務(wù)危機的隱憂,280億的并購款中,天齊鋰業(yè)累計借款242億元,彼時,天齊鋰業(yè)的資產(chǎn)不過120億元,全年營收也就只有62.44億元,這也使得天齊鋰業(yè)資產(chǎn)負債率大幅上升。
2020年,天齊鋰業(yè)也因要償還收購SQM時所借款項,一度陷入債務(wù)危機。
追溯歷史信息,天齊鋰業(yè)的業(yè)績確實與SQM的經(jīng)營狀況具有一定程度的相關(guān)性。2021年與2022年,SQM業(yè)績大幅增長,天齊鋰業(yè)業(yè)績也有了飛躍。2021年天齊鋰業(yè)營收、歸母凈利分別同比增136.56%、213.37%;2022年分別同比增427.82%、1060.47%。同期,SQM為天齊鋰業(yè)帶來投資收益為7.6億元、56.41億元。
但到了2023年,天齊鋰業(yè)凈利潤下滑近70%。同時期,SQM業(yè)績同比下降約48%。
綜合來看,天齊鋰業(yè)收益對SQM有較大的依賴性,這種依賴性同時也帶來風險,所以當SQM面臨稅務(wù)爭議或其他經(jīng)營問題時,天齊鋰業(yè)的業(yè)績也受到較大影響就不足為奇了。
天齊鋰業(yè)表示,SQM后續(xù)是否有更多相關(guān)稅收影響取決于智利當?shù)氐牧⒎ㄟ^程和新生效的法律體系以及SQM與稅務(wù)局的談判過程和結(jié)果。但這對其歸母凈利潤的影響將進一步減弱。
除了收購智利SQM 之外,天齊鋰業(yè)冒險的收購項目還有一次是收購一半的澳大利亞泰利森股權(quán)。
2013年,當時全球最大的鋰礦石生產(chǎn)商泰利森尋求股權(quán)變更,美國洛克伍德公司企圖進行要約收購。
從1997年的“射洪鋰業(yè)”開始,泰利森很長一段時間內(nèi)都是天齊鋰業(yè)的唯一原料來源。
2014年3月12日,經(jīng)過一系列方案調(diào)整后,天齊鋰業(yè)以30.41億元的價格,將泰利森51%的股份收入囊中。
這是一場典型的“蛇吞象”行為,截至2013年6月30日,泰利森資產(chǎn)總額為19.46億元,凈資產(chǎn)14.82億元;相比之下,2013年底(調(diào)整前),天齊鋰業(yè)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別為16.79億元、8.65億元。
通過這次收購,天齊鋰業(yè)掌握了全球接近三分之二的鋰礦石供應(yīng)。因為鋰礦石進口的成本優(yōu)勢,天齊鋰業(yè)的業(yè)績在第二年開始飆升。年營收從2013年的4.15億元增長到2018年的62.44億元,凈利潤則從虧損1.3億元暴增至22億元,同期股價也大幅上漲。
此后,天齊鋰業(yè)還進軍海外,多地布局。崛起成為行業(yè)巨頭,離不開蔣衛(wèi)平的兩次“豪賭”,但是躍進式的擴張,也給天齊鋰業(yè)的財務(wù)帶來巨大壓力。
2019年天齊鋰業(yè)凈虧損59.83億元,同比大幅下跌371.96%。2020年凈虧損18.34億元。同時,資產(chǎn)負債率也在2019年、2020年突破80%,一度陷入債務(wù)危機。
在2022年H股上市、鋰價景氣周期來臨等利好因素下,天齊鋰業(yè)才逐步回歸“鋰王”寶座。不過,王座還沒坐穩(wěn),受碳酸鋰價格大幅下滑影響,2023年,天齊鋰業(yè)凈利潤再次下滑。
據(jù)胡潤2024年全球富豪榜,蔣衛(wèi)平以325億的身價,位列全球富豪榜第745位。而2022年胡潤百富榜,蔣衛(wèi)平身價為580億元,位列全國第73位,兩年時間,蔣衛(wèi)平身價至少蒸發(fā)了255億元。
“太保系”舉牌浮虧62%
機構(gòu)投資者從103家降至47家
除了蔣衛(wèi)平個人財富值的下降,投資了天齊鋰業(yè)股票的“太保系”也面臨風險。
過去兩年,中國太保(601601.SH)、中國人壽(601628.SH)等多家頭部險企紛紛高位舉牌鋰電池、銀行等熱門賽道。
4月24日業(yè)績虧損公告發(fā)布之后,天齊鋰業(yè)港股股價也大幅受挫,當日下跌19.15%。
中國保險行業(yè)協(xié)會公告顯示,2022年7月,中國太保及旗下太保壽險、太保財險公開舉牌天齊鋰業(yè)港股股票,并委托太保資產(chǎn)進行投資,3家公司均是以基石投資者身份參與天齊鋰業(yè)港股IPO。
據(jù)“財聯(lián)社”消息,根據(jù)《基石投資協(xié)議》,中國太保及控股子公司合計出資認購天齊鋰業(yè)港股1244.54萬股,涉及金額約10.21億港幣。以此推算,“太保系”險資當時認購天齊鋰業(yè)港股均價約為80.35港元每股。2022年7月13日,天齊鋰業(yè)H股上市,發(fā)行價82港元/股。一個月后,其股價沖高至83.48港元/股,但隨后股價開始持續(xù)滑落。
截至4月30日收盤,天齊鋰業(yè)H股股價跌至30.4港元/股,相較于發(fā)行價跌幅達63%。而相較《基石投資協(xié)議》中的認購均價,“太保系”投資浮虧達62.17%。
另一方面,今年一季度,大量公募基金都在減倉天齊鋰業(yè)A股。據(jù)Wind顯示,機構(gòu)投資者從2023年底的103家降至今年一季度的47家,其中包括中歐基金、廣發(fā)基金、博時基金、匯添富基金、南方基金等機構(gòu)均有減持。
但也有投資機構(gòu)有不同判斷。比如華泰柏瑞基金、東方基金、嘉實基金、易方達基金、銀華基金等11家基金在一季度均有增持,國融基金、新沃基金是2家新進機構(gòu)。
中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜認為,鋰礦股的屬性問題,實際上是市場對其價值和未來潛力的不同看法的體現(xiàn)。一方面,由于鋰礦是新能源汽車電池的關(guān)鍵原材料,隨著新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展,鋰礦需求持續(xù)增長,這使得鋰礦股具有一定的成長股特征。另一方面,鋰礦作為一種資源,其價格和需求也會受到市場供需關(guān)系的影響,表現(xiàn)出周期性波動。因此,鋰礦股可以被視為周期成長股,即在長期成長趨勢中也存在短期周期性的波動。
“二代”接班,能否迎來翻身仗?
過去的一年中,新能源車市場需求放緩的背景下,鋰電板塊業(yè)績與股價的下行有目共睹。目前已經(jīng)披露年報的幾家鋰礦企業(yè),均不同程度的受到影響,凈利潤降幅達到兩位數(shù)以上。
在行業(yè)上行周期,豪賭而來的上游鋰資源儲備,目前也面臨著存貨減值的壓力。2023年,天齊鋰業(yè)計提了7.3億元的資產(chǎn)減值,而這主要系存貨跌價損失 。
2023年以來,鋰鹽價格持續(xù)下行,目前價格約為11萬元/噸,較2022年高點已跌去超80%。碳酸鋰市場行情持續(xù)低迷之際,天齊鋰業(yè)正試圖通過延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局的方式尋找新的增長點,積極布局鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈下游,提升自身抗周期能力。
2023年,天齊鋰業(yè)分別與smart、梅賽德斯-奔馳等汽車品牌宣布合作,意圖“跨界”進入造車領(lǐng)域。天齊鋰業(yè)還先后參與了中創(chuàng)新航港股認購,并通過成都天齊持有北京衛(wèi)藍新能源5%的股權(quán)。另外,在電池領(lǐng)域,還參與投資了上海航天電源技術(shù)有限責任公司、以及美國固態(tài)電池初創(chuàng)企業(yè)SES公司等。
對于是否看好天齊鋰業(yè),柏文喜表示,天齊鋰業(yè)作為鋰業(yè)的重要企業(yè),擁有全球領(lǐng)先的鋰礦資源和生產(chǎn)能力。公司在行業(yè)中的地位、資源優(yōu)勢以及對未來新能源汽車和儲能市場的預(yù)期,都是積極的因素。不過,鋰價的周期性波動、市場競爭、環(huán)境政策變化等也帶來不確定性。因此,投資者需要密切關(guān)注公司的財務(wù)狀況、戰(zhàn)略規(guī)劃以及行業(yè)動態(tài),并結(jié)合自身的投資策略和風險偏好來做出決策。
在任何行業(yè),領(lǐng)導(dǎo)層的變更都可能帶來不確定性,同時也可能帶來新的思路和變革。蔣安琪作為新的領(lǐng)導(dǎo)者,需要展現(xiàn)其領(lǐng)導(dǎo)力和決策能力,贏得股東和市場的信心。
柏文喜認為,“二代”接班后,將面臨市場波動、 經(jīng)營壓力、技術(shù)創(chuàng)新等挑戰(zhàn)。短期內(nèi)公司業(yè)績虧損,需要采取措施改善經(jīng)營狀況,提升盈利能力;可能需要對公司的長期戰(zhàn)略進行審視和調(diào)整,以適應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢和市場需求變化;推動公司在鋰礦開采、加工技術(shù)等方面的創(chuàng)新,以提高效率和降低成本。
“鋰王”退居二線,“二代”接班人能否帶領(lǐng)公司安然度過行業(yè)波動期?你看好天齊鋰業(yè)的發(fā)展嗎?評論區(qū)聊聊吧!
(責任編輯:子蕊)