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君聯(lián)資本李家慶：汽車電動(dòng)化投資5年內(nèi)可見分曉

時(shí)間:2018-02-22 10:27來源:第一財(cái)經(jīng) 作者:江旋
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　　從2003年進(jìn)入到汽車行業(yè)開始，君聯(lián)資本已經(jīng)在汽車大產(chǎn)業(yè)里投資了將近15年。在這個(gè)根據(jù)地里，除了汽車后市場(chǎng)、現(xiàn)代服務(wù)領(lǐng)域投資過的神州租車、易車網(wǎng)、神州優(yōu)車、優(yōu)信拍等公司，君聯(lián)的團(tuán)隊(duì)正在經(jīng)歷汽車電動(dòng)化、智能化到無人化的過程。
 
　　“對(duì)汽車電動(dòng)化的投資5年之內(nèi)就能見分曉。”近日，君聯(lián)資本董事總經(jīng)理李家慶在接受包括在內(nèi)的媒體采訪時(shí)說。
 
　　創(chuàng)業(yè)者和投資人應(yīng)該站在產(chǎn)業(yè)發(fā)展最前端，這就意味著，他們需要在產(chǎn)業(yè)形勢(shì)尚未明朗時(shí)就應(yīng)該提前布局，占據(jù)一席之地，否則就會(huì)喪失掉最佳搶位時(shí)機(jī)。
 
　　從電池設(shè)備、材料開始布局，到后來的鋰電池廠商，電動(dòng)整車廠商，輔助駕駛、無人駕駛技術(shù)公司，君聯(lián)資本在汽車行業(yè)的布局逐步推進(jìn)。在談到未來5年的投資重點(diǎn)時(shí)，李家慶稱一旦電動(dòng)汽車大規(guī)模投入市場(chǎng)，充電、用車、芯片傳感器進(jìn)口替代等等問題就會(huì)隨之而來，每次的技術(shù)迭代出現(xiàn)都會(huì)有新的玩家出現(xiàn)。這將是未來3～5年君聯(lián)資本關(guān)注的重點(diǎn)。
 
　　產(chǎn)業(yè)地圖、時(shí)間、地域
 
　　李家慶認(rèn)為，五年之內(nèi)，今天在電動(dòng)汽車領(lǐng)域的投資就見分曉。但是最終局面是由傳統(tǒng)車廠主導(dǎo)，新型車廠主導(dǎo)，或者說兩方合資，現(xiàn)在形勢(shì)還不明朗。
 
　　他對(duì)記者分析到，一個(gè)產(chǎn)業(yè)剛剛開始時(shí)，利潤(rùn)都在上游，做整車的利潤(rùn)薄。隨著下游的規(guī)模起來，品牌效應(yīng)越來越強(qiáng)，價(jià)值鏈就會(huì)向整車傾斜。今天的電動(dòng)整車廠也是如此，現(xiàn)在還沒有任何的車廠有強(qiáng)的談判能力。不過，等市場(chǎng)上的整車達(dá)到一定規(guī)模后，車廠的利潤(rùn)肯定會(huì)起來，再往后，利潤(rùn)也可能向運(yùn)營(yíng)商傾斜。
 
　　傳統(tǒng)的汽車行業(yè)是以O(shè)EM（代工）為支點(diǎn)的生態(tài)體系，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)轉(zhuǎn)都是圍繞OEM的時(shí)間表。君聯(lián)資本執(zhí)行董事范奇暉認(rèn)為，在無人駕駛技術(shù)出現(xiàn)之后，將演變出以無人駕駛技術(shù)公司為支點(diǎn)的新的行業(yè)生態(tài)體系，它不依賴傳統(tǒng)整車廠的生產(chǎn)時(shí)間表。
 
　　汽車產(chǎn)業(yè)的變革已經(jīng)到了臨界點(diǎn)。對(duì)于早期投資機(jī)構(gòu)來說，怎么把握投資機(jī)會(huì)？君聯(lián)資本的做法是，繪制一張產(chǎn)業(yè)地圖，把地圖上的產(chǎn)業(yè)一層一層剝離開來，根據(jù)地圖上不同環(huán)節(jié)爆發(fā)的時(shí)間點(diǎn)，再去提前安排做系統(tǒng)化投資。
 
　　“先投誰再投誰很重要。如果你在五年前去投拜騰汽車、蔚來汽車就是太早了，但是投電池生產(chǎn)設(shè)備就正好。”李家慶說道。
 
　　君聯(lián)執(zhí)行董事葛新宇介紹，在工業(yè)轉(zhuǎn)型的過程中，君聯(lián)很早就在設(shè)備領(lǐng)域布局，一個(gè)產(chǎn)業(yè)要發(fā)展，裝備一定要先上來。“就像在美國(guó)西部挖金的產(chǎn)業(yè)鏈上，賣得最好的就是鐵鍬和牛仔褲。”在這一領(lǐng)域上，君聯(lián)資本投資的先導(dǎo)智能、璞泰來等公司已經(jīng)上市。
 
　　除了產(chǎn)業(yè)地圖、投資時(shí)間，君聯(lián)資本還有一個(gè)“地域打法”，當(dāng)時(shí)投資裝備制造采用的就是地域打法，在裝備制造業(yè)發(fā)展得比較好的區(qū)域去看，比如長(zhǎng)三角。
 
　　在選人方面，葛新宇說，我們希望投到的創(chuàng)業(yè)者是“老法師”，技術(shù)上能做到細(xì)分行業(yè)第一名，還能做到不斷的把技術(shù)積累延伸到新的場(chǎng)景。
 
　　頭部公司要定義3～5年后的場(chǎng)景
 
　　對(duì)于“老法師”青睞，一個(gè)重要的原因是君聯(lián)資本背靠聯(lián)想控股的研究院背景。從中科院走出的聯(lián)想一直在試圖打通產(chǎn)學(xué)研。
 
　　2003年左右，投資聯(lián)想控股和中科院等聯(lián)合創(chuàng)立的蘇州星恒，成為君聯(lián)進(jìn)入新能源汽車行業(yè)的開端。彼時(shí)，中科院的物理所開始進(jìn)行鋰電池的開發(fā)，用于手機(jī)、電腦等，想尋找外部投資人，將技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，那時(shí)的君聯(lián)還叫聯(lián)想投資，當(dāng)時(shí)進(jìn)行了對(duì)蘇州星恒的投資。
 
　　從后往前看，這是一次機(jī)會(huì)型的投資。君聯(lián)在當(dāng)時(shí)并沒有對(duì)這個(gè)行業(yè)形成系統(tǒng)性的認(rèn)識(shí)，那時(shí)候也很少有財(cái)務(wù)投資人進(jìn)入該行業(yè)。直到2013年左右，電動(dòng)汽車行業(yè)的投資才真正爆發(fā)，10年里，整個(gè)行業(yè)可以說一直處在沉寂期。
 
　　“這個(gè)過程是很艱辛的，所以投資這個(gè)產(chǎn)業(yè)一定要非常有耐心，做長(zhǎng)期布局。”李家慶說道。
 
　　期間，君聯(lián)一直在一些上游產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)上進(jìn)行投資。2011年投了無錫先導(dǎo)（先導(dǎo)智能）。李家慶說，先導(dǎo)有卷繞機(jī)這個(gè)核心設(shè)備的技術(shù)能力，之前是應(yīng)用在電容器行業(yè)，后來電動(dòng)汽車要起來了，他們馬上切入了動(dòng)力鋰電池行業(yè)。
 
　　再往下游走，2015年時(shí)投資了CATL。這個(gè)時(shí)期，電動(dòng)汽車行業(yè)開始涌入大資本，君聯(lián)的投資節(jié)奏也明顯加快。CATL目前是全世界僅次于松下的第二大動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)商，也是無錫先導(dǎo)下游最大的客戶。君聯(lián)當(dāng)時(shí)的投前估值是100多億元，到去年11月時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，正在IPO排隊(duì)的CATL估值已經(jīng)到了1300億元。
 
　　電池投完后，2016年君聯(lián)資本投資了電動(dòng)車整車生產(chǎn)商FMC（拜騰）。圍繞縱向鏈條又投資了輔助駕駛和自動(dòng)駕駛，及其相關(guān)的傳感器、雷達(dá)、芯片，在這些領(lǐng)域先后投資了縱目科技、pony.ai、木�？萍嫉裙�。
 
　　“Pony和拜騰是在定義新的出行場(chǎng)景，人在車內(nèi)到底想干什么呢？可能今天不一定能完全實(shí)現(xiàn)，但是可以先把場(chǎng)景搭建起來。”李家慶認(rèn)為，汽車行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者現(xiàn)在抄特斯拉已經(jīng)沒有意義了，要想的是特斯拉三五年后會(huì)做什么，頭部公司一定要定義3年、5年后的技術(shù)場(chǎng)景和應(yīng)用場(chǎng)景。
 
　　復(fù)雜無人車技術(shù)5年內(nèi)難落地
 
　　李家慶說，君聯(lián)的打法有些像“研究院”，系統(tǒng)化研究布局、長(zhǎng)期跟蹤，不是什么熱就投什么。投資團(tuán)隊(duì)也是組合式的，有的人在材料方向上，有的人在芯片方向上，有的在裝備方向上。一個(gè)新的產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景出現(xiàn)的時(shí)候，在內(nèi)部快速組合，去把握這個(gè)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。
 
　　投資電動(dòng)汽車行業(yè)經(jīng)歷了10年的沉寂期。同樣，對(duì)于無人駕駛的投資也不會(huì)是一兩年就能進(jìn)入收獲期。
 
　　“無人車技術(shù)肯定不是在5年內(nèi)可以出來的。”李家慶說道。
 
　　他認(rèn)為，通用復(fù)雜環(huán)境可能要在10年、20年后落地，但在國(guó)內(nèi)能做通用復(fù)雜環(huán)境的頭部公司也就在5家之內(nèi)。
 
　　整體來看，君聯(lián)在汽車行業(yè)的投資基本是從A輪開始，對(duì)于高估值的項(xiàng)目通常會(huì)比較謹(jǐn)慎，對(duì)于他們來說，投入產(chǎn)出比是一個(gè)關(guān)鍵問題。
 
　　李家慶稱，汽車這個(gè)領(lǐng)域里后面都是大資金進(jìn)來才能玩轉(zhuǎn)，那時(shí)就不在君聯(lián)的射程范圍內(nèi)了。投資人今天要看三樣?xùn)|西：方向、技術(shù)路線和團(tuán)隊(duì)。只要三樣都靠譜了，就盡早地把錢給創(chuàng)業(yè)者，而不是等形勢(shì)都明朗了再出手。
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文章標(biāo)簽： 電動(dòng)汽車 投資 無人駕駛
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