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近日，中國證券監(jiān)督管理委員會第十八屆發(fā)行審核委員會2022年第57次發(fā)審委會議召開，審議結果顯示，深圳市豪鵬科技股份有限公司(以下簡稱“豪鵬科技”)首發(fā)獲通過，保薦機構為安信證券。

圖片來源：證監(jiān)會

豪鵬科技致力于鋰離子電池、鎳氫電池的研發(fā)、設計、制造和銷售，為客戶提供靈活可靠的一站式電源解決方案。根據富士經濟統(tǒng)計數據，2018年公司鎳氫電池產量已位居全球小型鎳氫電池市場份額第一位。

值得注意的是，發(fā)行人歷史上曾經搭建紅籌架構并以美國豪鵬為上市主體在美國證券市場上市（即發(fā)行人曾為原納斯達克上市公司美國豪鵬間接持股的中國境內全資孫公司），后美國豪鵬于2019年完成私有化并摘牌退市。而美國豪鵬退市后，為實現發(fā)行人于中國境內發(fā)行上市之目的，完成了紅籌架構的拆除。

截至招股說明書簽署日，潘黨育個人直接持有公司 28.88%股份，通過其個人 100%持股的豪鵬控股間接持有公司 4.77%股份，同時通過擔任珠海安豪的執(zhí)行事務合伙人委派代表實際支配公司 4%的表決權，合計可實際支配公司37.65%的表決權，為公司的控股股東、實際控制人。

本次IPO擬募資15億元，主要用于廣東豪鵬新能源研發(fā)生產基地建設項目（一期）、廣東豪鵬新能源研發(fā)中心建設項目。

01

研發(fā)費用率低于同行均值

近年來，隨著鋰離子電池行業(yè)上游原材料及制造裝備逐步國產化，借助成本優(yōu)勢及品質提升，國產鋰離子電池進入下游企業(yè)的供應鏈，市場份額逐年擴大。

報告期內，豪鵬科技實現營收分別為19.15億元、20.71億元、26.24億元、16.42億元，歸屬于公司股東的凈利潤分別為7994.83萬元、1.51億元、1.67億元、1.13億元。此外，報告期內，公司綜合毛利率分別為 20.39%、26.67%、28.46%、20.28%，最近三年呈小幅上漲趨勢。

具體來看，報告期各期內，公司 70%以上的主營業(yè)務收入來自鋰離子電池業(yè)務。公司的主要競爭對手有ATL、FDK、欣旺達、億緯鋰能、鵬輝能源、珠海冠宇等。旗下主要產品為二次清潔電池中的聚合物軟包鋰離子電池、圓柱鋰離子電池及鎳氫電池。其中，聚合物軟包鋰離子電池業(yè)務收入2020年占比已超過50%。

報告期內，公司產能利用率整體保持在較高水平，鎳氫電池2018年產能利用率較高，主要系為完成訂單交付，通過加班、調班等方式增加設備產出所致。

目前鋰離子電池行業(yè)進入快速發(fā)展階段，但行業(yè)整體毛利率與利潤率總體相對穩(wěn)定。不過，鋰離子電池行業(yè)毛利率受原材料價格波動影響較大，豪鵬科技產品的主要原材料包括鈷酸鋰、合金粉、保護板、特定型號電芯等，報告期內，公司直接材料占主營業(yè)務成本的比例分別為 77.14%、75.39%、74.23%和 75.81%，占比較高。若未來原材料價格短期內出現較大幅度上漲且公司未能及時采取措施轉移成本上漲壓力，或將對其短期盈利情況產生不利影響。

另一方面，報告期內，公司的研發(fā)費用金額分別為8374.12萬元、1.10億元、1.48億元、8214.31萬元，研發(fā)費用率低于同行業(yè)可比公司的平均值。

若公司未能把握行業(yè)發(fā)展趨勢與二次電池技術更迭方向，或研發(fā)成果不能較好實現產業(yè)化，其產品競爭力與行業(yè)地位或將受到負面沖擊，進而不利于鞏固或提升其市場占有率及盈利水平。

02

依賴外銷收入

同時，公司產品終端客戶主要為國際知名品牌商，報告期各期，公司外銷收入占主營業(yè)務收入的比重分別為 56.85%、63.60%、69.09%和 70.57%，外銷收入占比較高，呈持續(xù)增長態(tài)勢。而內銷占比分別為 43.15%、36.40%、30.91%和 29.43%，主要位于華南地區(qū)。

截至招股說明書簽署日，鎳氫電池、鋰離子電池出口美國適用關稅稅率分別為 28.40%和 10.90%。報告期各期，公司對美國直接出口銷售收入分別為4633.22萬元、3713.03萬元、4359.66萬元、2536.41萬元。若中、美貿易摩擦進一步升級，公司的美國客戶可能會削減訂單、要求公司產品降價或者承擔相應的關稅，或將導致公司美國市場出口銷售收入和盈利水平下降，進而對其經營業(yè)績造成一定影響。

另外，豪鵬科技的外銷產品主要以美元計價及結算。為降低匯率波動風險，公司主要通過購買遠期外匯合約合理規(guī)避匯率波動風險。雖然公司通過購買遠期外匯合約主動管理匯率變動風險，但并不能完全覆蓋匯率波動的風險敞口。報告期各期，公司匯兌損益、公允價值變動收益及投資收益的合計金額分別為 500.21萬元、-181.79萬元、-408.25萬元、1006.64萬元，仍存在因匯率波動而影響各期經營業(yè)績的風險。

此外，報告期各期末，豪鵬科技的存貨賬面余額分別為 3.88億元、2.73億元、3.96億元、6.29億元；公司計提的存貨跌價準備金額分別為2179.58 萬元、2185.27萬元、2759.68萬元、 2728.28萬元，存貨跌價準備金額占存貨賬面余額比例為 5.62%、8.00%、6.97%和 4.34%。若未來其主要原材料的市場價格出現大幅波動，或下游市場環(huán)境出現重大不利變化，公司存貨或將面臨減值風險。

目前，我國鋰離子電池行業(yè)競爭較為充分，對鋰離子電池企業(yè)的技術要求與成本控制要求越來越高，豪鵬科技為首的公司需要通過技術創(chuàng)新、整合上下游資源、提升自動化程度及生產效率，實現成本優(yōu)化，才能在未來激烈的市場競爭中占據有利地位。