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猛獅科技業(yè)績變臉 欲資產(chǎn)重組粉飾虧損

 

      猛獅科技(002684)近日發(fā)布復(fù)牌公告，終止資產(chǎn)重組，未來6個月內(nèi)不再考慮重組事宜，猛獅科技于2012年6月13日登錄中小板，趕上了IPO暫停之前的最后班車，而猛獅科技上市后半年左右，也就是2013年第一季度，業(yè)績立即出現(xiàn)變臉，凈利潤虧損570萬元，三季度業(yè)績虧損擴大至2438萬元。同時猛獅科技三季報預(yù)計2013年1-12月歸屬于上市公司股東的凈利潤-1,000至1000萬元,同比上年下降76.04%-123.96%，如果忽略猛獅科技的關(guān)聯(lián)交易增加的2368萬元的關(guān)聯(lián)交易收入，猛獅科技將出現(xiàn)上市即虧損的業(yè)績變臉。

 

      猛獅科技上市一年即變臉 關(guān)聯(lián)交易掩蓋主業(yè)虧損

 

      對于公司業(yè)績下滑，猛獅科技方面在互動平臺上稱2011年，國內(nèi)鉛蓄電池行業(yè)進行環(huán)保大整頓，相當(dāng)大部分企業(yè)因環(huán)保不達標(biāo)而被關(guān)閉或停產(chǎn)整頓，鉛蓄電池供應(yīng)緊缺。中國是世界鉛蓄電池市場的主要供應(yīng)國，國外客戶擔(dān)心中國的行業(yè)環(huán)保大整頓在2012年仍會持續(xù)，因此在2012年上半年提前和加量下單，而下半年由于歐債危機的影響，國外客戶重拾金融危機期間的去庫存政策，消化此前儲備的庫存，下單量減少。 2012年度公司業(yè)務(wù)的趨勢與金融危機期間的2008年度較為一致，均呈現(xiàn)前緊后松的狀況，上下半年有較大的差異。實際情況則是，歐債危機在去年三季度已經(jīng)基本消退，歐洲經(jīng)濟也逐步復(fù)蘇，而猛獅科技經(jīng)營并未出現(xiàn)同步的復(fù)蘇。

 

      2013年，猛獅科技預(yù)計將會類似于公司2009年的業(yè)務(wù)趨勢，呈現(xiàn)前松后緊的局面。事實上，到了2013年公司也并未出現(xiàn)所謂的前松后緊，反而是緊上加緊，猛獅科技又表示按目前狀況，銷售情況暫未有改觀。解釋稱由于主要的廣告與市場費用已在上半年投入，預(yù)計下半年費用方面將有所下降。

 

      猛獅科技2012年四季度營業(yè)收入1.1億，凈利潤1127萬元，按照目前猛獅科技下滑的局面，預(yù)計2013年四季度猛獅科技營業(yè)收入5000萬左右，凈利潤在500-1000萬元左右，無法彌補前三季度的虧損， 2013年猛獅科技虧損大致在1500-2000萬左右。

 

      11月18日晚間猛獅科技公告，公司擬將位于汕頭市澄海區(qū)蓮河西路西側(cè)猛獅工業(yè)園的兩處工業(yè)用地及地上建筑物、構(gòu)筑物、部分機器設(shè)備轉(zhuǎn)讓予公司實際控制人陳再喜夫婦控制的廣東猛獅工業(yè)集團有限公司(簡稱“猛獅集團”)，上述兩宗工業(yè)用地的土地使用權(quán)面積合計28940.29平方米、房屋建筑物建筑面積合計21156.68平方米、構(gòu)筑物共計26項、設(shè)備共計39項。

 

      猛獅科技表示，上述關(guān)聯(lián)交易完成后所帶來的盈利為2368.39萬元(含稅費)，將彌補公司前三季度的經(jīng)營虧損。關(guān)聯(lián)交易完成之后也恰好滿足了猛獅科技猛三季度預(yù)期的凈利潤-1,000至1000萬元。

 

      猛獅科技通過關(guān)聯(lián)交易來掩蓋主營業(yè)務(wù)虧損以及可能持續(xù)的惡化，實際上是對投資者的不負責(zé)任，猛獅科技需要直面主業(yè)下滑，專注于主營業(yè)務(wù)的運作，來實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)上根本性的改觀。

 

      猛獅科技上市存在兩大造假疑點

 

      據(jù)猛獅科技2012年的年報披露，公司產(chǎn)品毛利率高達25.86%，處于行業(yè)上市公司最高水平，遠高于同行業(yè)平均17.40%，在同行業(yè)中猛獅科技并未有規(guī)模效應(yīng)和壟斷性來獲取較高毛利率的優(yōu)勢。猛獅科技2011年毛利率高達27.09%，隨后逐年下滑，3季度更是下滑到19.76%，接近行業(yè)平均水平，所以猛獅科技2011年27%左右的毛利率或存在一定的水分。而公司近期的毛利率水平或回歸為猛獅科技真實的狀況。所以不排除猛獅科技財務(wù)上有粉飾報表的嫌疑。

 

      第二個疑點是猛獅科技的供應(yīng)商也存在諸多疑點，佛山市南海金火炬金屬有限公司是猛獅科技第一大供應(yīng)商，成立于2000年注冊資本300萬元，雇員人數(shù)21人的一家公司，公司沒有網(wǎng)站建設(shè)，但是供貨猛獅科技的產(chǎn)品就高達億元。猛獅科技第二大供貨商柳州市斯瑞進出口貿(mào)易有限公司，成立于2006年，注冊資金100萬。第一大供應(yīng)商單是與猛獅科技的業(yè)務(wù)就超過一億，而第二大供應(yīng)商也是9000多萬。但兩家公司的規(guī)模上都讓投資人質(zhì)疑其身份的真實性。

 

      公司第三大股東佳華電池(瑞金)有限公司成立于2002年，目前公司有員工1000多人，工廠占地面積25萬平方米，專業(yè)生產(chǎn)鉛酸蓄電池鉛鈣極板以及鉛酸蓄電池的組裝。2011年所屬電池銷售額為3億人民幣(其中出口1.5億人民幣)，極板銷售額為12億元，公司業(yè)務(wù)清晰明了，數(shù)據(jù)網(wǎng)上均可以查到，如此規(guī)模的公司僅為猛獅科技第三大供應(yīng)商，供應(yīng)金額2700萬，不及前兩大供應(yīng)商三分之一，所以猛獅科技前兩大供應(yīng)商供應(yīng)收入的真實性有待考證，有可能存在造假的嫌疑。

 

      未深耕渠道而燒錢車隊和贊助 戰(zhàn)略偏差或因個人激進

 

      猛獅科技2013年半年報顯示，公司銷售費用1300萬元左右，同比增加21.6%，從銷售費用支出的增加可以看出猛獅科技開始拓展國內(nèi)市場，但是猛獅科技并未將銷售費用投入到渠道建設(shè)上去，而是更多地用在了燒錢的車隊和對車隊的贊助上了。公司半年報顯示為進一步擴大公司摩托車電池在世界范圍的影響力，為公司全球銷售策略服務(wù)，公司在繼續(xù)贊助猛獅電池征途賽車隊參加全國場地越野錦標(biāo)賽之外，2013年開始贊助德國DYNAVOLT INTACT GP車隊參加世界格蘭披治摩托車大賽及冠名中國摩托運動協(xié)會主辦的全國公路摩托車錦標(biāo)賽，業(yè)務(wù)宣傳費用在2013年上半年比去年同期增加超過170萬元。

 

      車隊的建設(shè)和對車隊的贊助可能是公司整體品牌戰(zhàn)略的一部分，但是猛獅科技在國內(nèi)業(yè)務(wù)在沒有明顯業(yè)績回報的情況下去做車隊和贊助，其實是戰(zhàn)略的失策，公司應(yīng)當(dāng)是在國內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展的較為穩(wěn)定或者有一定的規(guī)模時候再去做這方面的投入，才能達到品牌宣傳的效果。

 

      猛獅科技的燒錢行為或與其董事長兼總經(jīng)理的陳樂伍有極大的關(guān)系，作為70后的海歸其思想的超前或可以理解。1998年留學(xué)歸來的陳樂伍出任滬美蓄電池有限公司總經(jīng)理一職，在他運營期間，成功地拓展了海外業(yè)務(wù)和實現(xiàn)猛獅科技的成功上市。作為二代接班人，在車隊和車隊的贊助商猛獅科技明顯地過于激進。猛獅科技能否及時矯正戰(zhàn)略上的偏差或許只能靠管理層的自我覺悟了。

 

      資產(chǎn)重組只是業(yè)績變臉的遮羞布

 

      因籌劃重大事項，猛獅科技于2013年9月3日發(fā)布了《關(guān)于重大事項停牌公告》，經(jīng)深圳證券交易所批準(zhǔn)，公司股票已于2013年9月2日下午開市起停牌。時隔三個多月，公司公告與標(biāo)的資產(chǎn)的交易對方就資產(chǎn)重組的相關(guān)事項進行了多次協(xié)商，因交易相關(guān)各方對重組事項的部分重要交易條款無法達成一致，經(jīng)審慎考慮，公司決定終止實施本次重大資產(chǎn)重組事項。

 

      猛獅科技因簽署保密協(xié)議，故對這次的收購沒有做詳細的披露，但是從公司實際控制人旗下的資產(chǎn)來看，注入資產(chǎn)是不太可能，因為屬于同一控制人的猛獅集團截至2013年9月30日總資產(chǎn)13,363萬元，負債9,453.58萬元，凈資產(chǎn)2,410.34萬元；2013年1-9月營業(yè)收入為49.40萬元，凈利潤為-29.78萬元。實在看不出有什么優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可注入的，唯一可能的是公司發(fā)生的外兼并和收購，從三季報來看，猛獅科技手握8000萬左右的現(xiàn)金及等價物。剛剛上市完的猛獅科技，還是有能力進行收購兼并的，但是猛獅科技的根本問題不是兼并收購的問題，而是要解決目前的內(nèi)憂外患，即對外出口業(yè)務(wù)下滑和對內(nèi)業(yè)務(wù)拓展的失敗。

 

      猛獅科技面臨內(nèi)憂外患 當(dāng)務(wù)之急是專注主業(yè)

 

      猛獅科技海外業(yè)務(wù)“不進反退”，公司2013年半年報顯示，出口銷售收入1.28億，同比下滑44.92%，對此公司半年報解釋稱目前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍然以歐美市場適銷型號為主。歐洲市場主要客戶如今受困于高庫存和經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂中，訂單明顯低于正常年份；美國客戶下單情況基本正常；而亞洲、拉美等新興發(fā)展中國家的市場由于公司暫無專門針對該等市場的產(chǎn)品，因此訂單量不太穩(wěn)定，預(yù)計本年公司專為該市場設(shè)計的產(chǎn)品面市后，此市場的銷售將會上升。而在猛獅科技的招股說明書中則是這樣描述市場前景的：印度、印尼、越南、泰國、巴西等新興發(fā)展中國家的摩托車需求量持續(xù)增長，比如：2009年越南摩托車銷售量同比增長約20%。2010年泰國摩托車銷售量同比增長20.2%，2011年泰國摩托車銷量同比增長11-16%，這都為摩托車起動電池提供了較大的發(fā)展空間。然而實際情況與之相去甚遠。

 

      另外對于國內(nèi)市場的拓展同樣是前景黯淡，營業(yè)收入1600萬，同比下滑43.66%，對此猛獅科技稱由于環(huán)保整頓中沒有過關(guān)的企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)入地下生產(chǎn)，在摩托車電池、電動自行車電池、小型密閉電池和汽車電池等領(lǐng)域?qū)�合法生產(chǎn)企業(yè)造成巨大的沖擊，市場上充斥著低價競爭的各類電池產(chǎn)品，公司國內(nèi)市場開拓受到?jīng)_擊。猛獅科技把外部的環(huán)境歸結(jié)為企業(yè)經(jīng)營不善的主因，而不去深刻反思其營銷戰(zhàn)略，不論猛獅科技如何描述四季度的旺季，對于營銷來說三季度基本定調(diào)一年的銷售業(yè)績，所以公司的國內(nèi)市場幾乎是一個失敗的案例。公司不解決兩個根本影響公司的實質(zhì)性問題而去盲目尋求擴張，只能將猛獅科技拖下另一個泥潭。

 

      所以猛獅科技當(dāng)務(wù)之急在于扭轉(zhuǎn)主營業(yè)務(wù)下滑的局面，專注于產(chǎn)品和市場，積極應(yīng)對業(yè)務(wù)下滑，回報股東，而不是通過資本運作來粉飾太平。