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未來(lái)汽車行業(yè)將向新能源和智能化車型方向轉(zhuǎn)變

時(shí)間:2018-07-16 15:52來(lái)源:智通財(cái)經(jīng) 作者:綜合報(bào)道
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      智通財(cái)經(jīng)在7月9日發(fā)布了一篇《股價(jià)砸出黃金坑,看新能源汽車?yán)顺毕碌耐顿Y機(jī)會(huì)》的報(bào)告,談到汽車行業(yè)的新一輪上漲周期以及投資機(jī)會(huì),以雙積分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)說(shuō),比亞迪、北汽及吉利已經(jīng)在新能源乘用汽車上遙遙領(lǐng)先了。
 
       2018年7月11日,吉利汽車率先在行業(yè)中公布了業(yè)績(jī)預(yù)告,該公司稱預(yù)期2018年上半年錄得43.4億元凈利潤(rùn),同比增長(zhǎng)50%,利潤(rùn)增長(zhǎng)主要由于銷量整體增加和產(chǎn)品組合改善。實(shí)際上,吉利的業(yè)績(jī)預(yù)告并不令投資者感到意外,該公司上半年汽車銷量增長(zhǎng)44%,而就上半年銷量數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō),各個(gè)汽車制造商也已經(jīng)公布了,不過(guò)因?yàn)槌杀炯百M(fèi)用控制的變化,經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)預(yù)告可能和銷量存在較大差距。
 
       銷量是收入的基礎(chǔ),而收入是利潤(rùn)的基礎(chǔ),尚不論成本及費(fèi)用的變化,我們來(lái)看各大汽車制造商的2017年以及2018年上半年的乘用車銷量和收入變化情況。
 
       2018年上半年雖然吉利銷量增長(zhǎng)有所下滑,但仍然保持著高雙位數(shù)增長(zhǎng),領(lǐng)先著同行,廣汽銷量增長(zhǎng)跌至個(gè)位數(shù),而東風(fēng)和長(zhǎng)城保持著低單位數(shù)增長(zhǎng)。
 
      一、各大汽車制造商業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)
 
       考慮到車型不同,吉利銷量基本靠六款自主品牌,即吉利博越、新帝豪、遠(yuǎn)景、帝豪GS、帝豪GL和遠(yuǎn)景SUV貢獻(xiàn),2017年底增加了合資品牌領(lǐng)克01,2018年上半年銷量合計(jì)46252輛,占比總銷量6.03%。吉利領(lǐng)克在2018年3月份銷量變化很大,銷量比2月份多一倍,第二季度各月份保持9000多輛的銷量。
 
       領(lǐng)克01的價(jià)格平均大概在16萬(wàn)元左右,2018年上半年領(lǐng)克貢獻(xiàn)收入就達(dá)74億元,占2017年上半年收入的18.8%,這部分或成為吉利上半年收入高增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)之一。收入增長(zhǎng)幅度估計(jì)也要翻倍。
 
       而廣汽主要主要銷量來(lái)源為廣汽本田、廣汽豐田以及廣汽乘用車(自主品牌),但以銷量數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō),2018年上半年三大品牌銷量占比85%,但上半年銷量并不怎么好,廣汽本田銷量?jī)H增長(zhǎng)5.49%,廣汽豐田為16.37%,而自主品牌,僅增長(zhǎng)6.9%(2017年增長(zhǎng)36.7%)。不管從綜合銷量還是強(qiáng)勢(shì)品牌銷量來(lái)看,廣汽上半年的收入增長(zhǎng)大概率會(huì)下滑。
 
       東風(fēng)銷量來(lái)源于東風(fēng)日產(chǎn)和東風(fēng)本田,2018年上半年銷量合計(jì)占比67%,東風(fēng)日產(chǎn)銷量增長(zhǎng)13.08%,東風(fēng)本田銷量下滑4.11%。該公司自主品牌很弱,2017年及2018年上半年銷量同比分別下滑17.38%和18.33%,不過(guò)銷量占比4.1%。總體來(lái)看,東風(fēng)上半年收入依然會(huì)延續(xù)低單位數(shù)增長(zhǎng)。
 
       而長(zhǎng)城,2017年以來(lái)走高端品牌路線,2017年下半年該公司推出WEY系列,VV5和VV7兩款品牌價(jià)格平均在16萬(wàn)元左右,2018年上半年推出的混動(dòng)版P8,價(jià)格在28萬(wàn)元左右。2018年第一季度,由于WEY的貢獻(xiàn),收入上漲13.06%(銷量增長(zhǎng)0.9%),但第二季度,WEY系列銷量逐月下滑,6月銷量甚至比最高時(shí)折損約一半,P8上市兩月銷量也不及預(yù)期。
 
       考慮H系列的減少,以及新增WEY和P8的收入數(shù)據(jù)對(duì)沖,WEY(VV5和VV7)2018上半年銷量76574輛,平均價(jià)位15萬(wàn)左右,貢獻(xiàn)收入約114.86億元,而P8上半年銷量1073輛,平均價(jià)位28萬(wàn)元左右,貢獻(xiàn)收入3億元。WEY和P8合計(jì)117.86億元,占比2017年上半年收入28.75%。而H系列銷量下滑約6.9萬(wàn)輛,價(jià)格較低,對(duì)沖下來(lái),長(zhǎng)城可實(shí)現(xiàn)約50億元的增量,增長(zhǎng)約12%左右。
 
       其他汽車品牌,比如北汽,北汽主要收入來(lái)源為合資品牌,主要為北汽奔馳貢獻(xiàn),自主品牌主要為紳寶、威旺及新能源汽車等,但連年虧損。北汽的自主品牌重心放在新能源汽車上,因此我們可以看到該公司在2017年新能源積分甚至可以和比亞迪匹敵。該公司并不公告2018年上半年銷量數(shù)據(jù)。
 
       而比亞迪主要為新能源汽車,2018年上半年新能源乘用汽車銷量7.13萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)達(dá)106%,暢銷品牌主要有秦宋系列,其中宋DM連續(xù)八個(gè)月銷量破萬(wàn),燃油版送MAX連續(xù)7個(gè)月月銷過(guò)萬(wàn)。2018年一季報(bào)比亞迪收入增長(zhǎng)17.54%,上半年該公司收入仍可能持續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)。
 
      二、吉利和長(zhǎng)城“相悖”的發(fā)展路徑
 
       吉利的成功,源于產(chǎn)品的多品牌組合,包括領(lǐng)克01,該公司共有7大暢銷品牌,基本月銷過(guò)萬(wàn)(領(lǐng)克01連續(xù)三個(gè)月銷量9000多輛),扣除掉領(lǐng)克2018年上半年的銷量,其他品牌銷量合計(jì)仍增長(zhǎng)35.3%,遠(yuǎn)高于市場(chǎng)其他自主品牌車型 。
 
       按照車主之家的數(shù)據(jù),2018年首五個(gè)月,吉利的博越、帝豪以及遠(yuǎn)景在自主品牌銷量排名分別為第四、第七和第十名,長(zhǎng)城僅有H6上榜,排名第三,廣汽也僅有傳祺GS4上榜,排第五,比亞迪的送MAX排第十一。
 
       如果對(duì)比去年銷量,2018年首五個(gè)月,吉利博越、帝豪以及遠(yuǎn)景銷量同比分別增長(zhǎng)13.43%、0.3%、41.8%,長(zhǎng)城H6銷量同比增長(zhǎng)0.51%,廣汽傳祺GS4銷量同比下滑25.3%。寶駿和榮威為上汽品牌,長(zhǎng)安CS55長(zhǎng)安汽車品牌,均是A股公司。
 
       且就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)汽車品牌銷量而言,2018年首五個(gè)月以銷量609683輛,6.22%的品牌份額占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第二的位置,排第一為大眾品牌,品牌份額13.04%,國(guó)內(nèi)品牌上汽寶駿、五菱汽車、長(zhǎng)安以及長(zhǎng)城哈弗分別排第七、第八、第九和第十一,但市場(chǎng)份額遠(yuǎn)不及吉利。
 
       實(shí)際上,吉利的多品牌路線,價(jià)格戰(zhàn)略定位在中低端,售價(jià)普遍在10萬(wàn)元左右,一般的普通家庭也買得起,市場(chǎng)受眾是非常廣泛的,品牌多,加上高性價(jià)比,自然會(huì)得到消費(fèi)者的認(rèn)可。當(dāng)然該公司滿足不同消費(fèi)群體的需求,17年底推出中高端車型領(lǐng)克01,銷量表現(xiàn)也非常給力。
 
       面向大眾市場(chǎng),推出高性價(jià)比品牌,這是企業(yè)擴(kuò)張市場(chǎng)份額的重要戰(zhàn)略手段,當(dāng)然高性價(jià)比可能面臨著比同行更低毛利率的問(wèn)題,比如最近上市的“獨(dú)角獸”小米,但小米做得很成功,市場(chǎng)份額不斷地?cái)U(kuò)大,形成自己的生態(tài)系體系。
 
       而長(zhǎng)城的做法和吉利有“相悖”的地方,吉利通過(guò)多品牌優(yōu)勢(shì),獲得了大量的客戶源,以及渠道源,這時(shí)候推出中高端品牌的領(lǐng)克01,時(shí)機(jī)是非常對(duì)的,至少給龐大的消費(fèi)者更多的選擇機(jī)會(huì) 。而長(zhǎng)城H系列銷量一年不如一年,客戶源流失嚴(yán)重,品牌聲名狼藉,這時(shí)候推出中高端品牌銷量效果不好也是情理之中的。
 
      三、持續(xù)看好吉利的理由
 
       汽車行業(yè)的格局,吉利和上汽依然是行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者,長(zhǎng)城在轉(zhuǎn)型中掙扎,廣汽面臨自主品牌單一的問(wèn)題,北汽自主品牌重心全面轉(zhuǎn)向新能源,比亞迪豐富產(chǎn)品線,打造強(qiáng)勢(shì)品牌,除了新能源,還推出暢銷燃油版宋MAX以及插混動(dòng)版唐,而東風(fēng)就不說(shuō)了,自主品牌一直不行。
 
       未來(lái)汽車行業(yè)面向新能源和智能化車型方向,在這方面,各個(gè)車企也都在積極布局,在新能源領(lǐng)域,除了行業(yè)份額第一的比亞迪,吉利和北汽的布局力度是最大的,因此我們看到2017年這兩家的新能源積分遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他乘用車品牌制造商。
 
       2018年上半年,新能源乘用汽車銷量35.5萬(wàn)輛。同比增長(zhǎng)達(dá)116.5%,其中純電動(dòng)銷量25.9萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)95.9%,插混動(dòng)銷量9.6萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)203.2%,目前新能源乘用汽車的替代率(新能源乘用車銷量/乘用汽車銷量)僅為3%,政策市場(chǎng)空間是非常大的。最先布局的優(yōu)勢(shì)企業(yè)可充分享用這塊市場(chǎng)蛋糕。
 
       而剛剛推出的雙積分交易,也給了新能源汽車最先布局的優(yōu)勢(shì)企業(yè)更多的盈利機(jī)會(huì),北汽、吉利以及比亞迪積分充足,可利用富余的積分獲得一定的現(xiàn)金流,同時(shí)也增厚公司利潤(rùn)。
 
       智能化車型,主要表現(xiàn)在電氣設(shè)備的智能化以及底盤和發(fā)動(dòng)機(jī)的智能化,后者安全性要求很高,按照自動(dòng)駕駛級(jí)別分,國(guó)內(nèi)車型普遍停留在自動(dòng)泊車的L1階段,L5完全自動(dòng)駕駛?cè)员容^遙遠(yuǎn)。不過(guò)智能化也是吸引消費(fèi)者的主要籌碼,各大車企在這塊下的功夫也是蠻大的。
 
       綜上看來(lái),投資者看好吉利的理由很簡(jiǎn)單,多品牌開(kāi)花,高性價(jià)比,銷量棒,前景高,估值低,目前估值PE(TTM)為14倍。而長(zhǎng)城估值雖然低,PE(TTM)僅為7倍,但便宜并不是買入的唯一理由,投資者更多的是觀望,長(zhǎng)城轉(zhuǎn)型能否提振銷量和業(yè)績(jī),仍需時(shí)間驗(yàn)證。
 
(責(zé)任編輯:王杰)
文章標(biāo)簽: 新能源 汽車 智能化
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