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去年大熱的光伏賽道吸引了一眾跨界玩家，產(chǎn)業(yè)鏈上的玩家自然也“分外眼紅”。1月9日晚間，仕凈科技公告宣布擬斥資不超過112億元投建太陽能電池項目，涉及年產(chǎn)能達24GW，這一產(chǎn)能接近多個賽道頭部玩家的N型高效電池片規(guī)劃產(chǎn)能。
 

　　實際上，這家從事污染防控設(shè)備生產(chǎn)銷售的公司當前市值不足60億，截至三季度末手頭現(xiàn)金也僅為4億元。在業(yè)內(nèi)看來，這一賽道新玩家斥巨額投資將會面臨較大流動性和行業(yè)風(fēng)險。畢竟，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的硅料到電池片環(huán)節(jié)近期均出現(xiàn)價格雪崩。

　　巨額資金從何而來？

　　仕凈科技披露，公司與寧國經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會（寧國經(jīng)開管委會）簽訂《高效太陽能電池片生產(chǎn)項目投資合作協(xié)議書》。預(yù)計項目總投資最高不超過112億元，其中固定資產(chǎn)投資90億元，建設(shè)年產(chǎn)24GW高效N型單晶TOPCon太陽能電池項目，項目分兩期建設(shè)。

　　按照規(guī)劃，該項目分二期建設(shè)，一期計劃總投資75億元，其中固定資產(chǎn)投資63億元，建設(shè)年產(chǎn)18GW高效N型單晶TOPCon太陽能電池項目。據(jù)悉，項目于2023年4月開工建設(shè)，2023年11月全部建成投產(chǎn)，項目全面達產(chǎn)后，預(yù)計實現(xiàn)年銷售收入約200億元，稅收6億元以上。另外，二期年產(chǎn)6GW高效N型單晶TOPCon電池項目待一期全部建成達產(chǎn)后適時建設(shè)。

　　此前，仕凈科技主要從事制程污染防控設(shè)備、末端污染治理設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其中，制程污染防控設(shè)備是指處理產(chǎn)品制造工藝流程中所產(chǎn)生的各類復(fù)雜污染物（NOx、酸堿廢氣、特氣危氣、VOCs、粉塵和廢水等）的環(huán)保設(shè)備，主要應(yīng)用于精密制造業(yè)，比如光伏、半導(dǎo)體、精細化工、汽車制造等。

　　不難看出，從業(yè)務(wù)范圍來看，仕凈科技僅僅是光伏行業(yè)的配套設(shè)備商，此次投資也可被視為產(chǎn)業(yè)鏈上的延伸。不過，112億元的投資金額，對于這家市值不足60億元的上市公司而言，可謂巨資。

　　仕凈科技2021年全年營收為7.95億元，凈利潤為5818.86萬元，雖然2022年前三季度營收和凈利潤分別同比大增115％和76％，但營收也僅為10.43億元，實現(xiàn)凈利潤不過5827.69萬元。

　　從資產(chǎn)負債表上看，截至2022年三季度末，該公司手上貨幣資金僅為4億元。而在短期有息負債方面，其短期借款便已有8.35億元，另外還有一年內(nèi)到期的非流動負債1.08億元。

　　在此次公告中，仕凈科技也提到，寧國經(jīng)開管委會承諾將提供項目資金支持及相關(guān)補貼，但本次投資金額較大，后續(xù)在項目實施過程中如出現(xiàn)資金緊張、短缺等情形，可能會影響項目的投資金額及投資進度。

　　該公司表示，此次部分投資資金來源為自籌資金，投資、建設(shè)過程中的資金籌措、融資渠道、信貸政策等的變化將使公司承擔一定的財務(wù)風(fēng)險和流動性風(fēng)險。

　　產(chǎn)能投建比肩巨頭

　　從規(guī)劃產(chǎn)能上看，此次投建的24GW高效N型TOPCon電池產(chǎn)能對于新入局玩家而言也規(guī)模巨大。

　　據(jù)了解，頭部玩家晶科能源截至2022年底電池環(huán)節(jié)產(chǎn)能為55GW。按照另一巨頭晶澳科技的規(guī)劃，到2023年底其N型高效電池產(chǎn)能為27GW。一體化龍頭通威股份計劃在2023年新增投入的TOPCon電池片產(chǎn)能為30GW。

　　而仕凈科技此次投建的產(chǎn)能也計劃于2023年11月全部建成投產(chǎn)。也就是說，在N型TOPCon電池片產(chǎn)能方面，這家新玩家有望比肩頭部廠商。

　　而且，值得注意的是，近期整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈中上游出現(xiàn)了“多米諾骨牌”式的降價，繼上游硅料和硅片價格雪崩之后，電池片的價格也緊跟著急速下跌。根據(jù)2022年12月28日Infolink發(fā)布的最新一周（12月22日至12月28日）光伏產(chǎn)品報價中，主流電池片的降幅最高超過19％。

　　在2022年12月27日，通威太陽能在其官網(wǎng)公布最新電池片價格顯示，182mm、210mm的單晶PERC電池價格分別為1.07元/W、1.06元/W，較10月25日報價分別下跌19.54％、20.3％。

　　2021年前后，光伏電池片曾受上下游擠壓，當前盈利早已處于底部。2021年通威股份的電池片組件業(yè)務(wù)毛利率也不到9％，而愛旭股份同年的電池片業(yè)務(wù)毛利率則僅為5.43％。因此，仕凈科技此刻進軍電池片環(huán)節(jié)，不僅盈利預(yù)期較低，同時還面臨產(chǎn)品價格劇烈波動風(fēng)險。

　　不過，需要指出的是，此次電池片環(huán)節(jié)存在大幅降價的電池片僅為P型電池片。過去1-2年電池片環(huán)節(jié)正處在P型向N型的儲備期，關(guān)于技術(shù)路線分歧較大。由于過去缺乏明確的行業(yè)共識，出于規(guī)避技術(shù)迭代風(fēng)險的考慮，電池片廠商擴產(chǎn)力度比較溫和，尤其是存量結(jié)構(gòu)中大尺寸電池占比偏低。

　　市場普遍認為，目前大尺寸供需吃緊，而新產(chǎn)能多為N型，預(yù)計明年N型電池片供需態(tài)勢仍然偏緊。